轻工造纸行业研究_美国合法雾化电子烟规模扩容趋势强化_关注低位内需消费标的-250913-国金证券_21页_3mb

轻工造纸行业研究报告总结

核心内容概览

本报告围绕轻工造纸行业的多个子板块展开，包括家居、新型烟草、造纸包装、轻工个护、潮玩及出口链等，分析行业基本面、市场动态及投资建议。

主要观点与关键信息

1. 家居板块

• 内销：8月家具终端及工厂接单情况偏弱，但多数优质公司具备股息率保障。随着地产宽松政策逐步推出，楼市有望呈现积极变化，中期需求具备支撑。
• 外销：9月美国降息概率为100%，有望刺激海外家居需求回暖，利好出海企业业绩修复。
• 重点推荐：欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股、公牛集团等。
• 市场动态：梦百合完成股份回购，用于员工持股计划或股权激励。

2. 新型烟草

• HNB：英美烟草推出glo Hilo系列，日本市场反馈积极，计划拓展至欧洲关键市场。
• 雾化电子烟：美国FDA与CBP联合行动查获非法电子烟，打击力度持续增强，合法市场规模有望扩容，利好VUSE、NJOY等品牌。
• 重点推荐：思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技等。
• 风险提示：新品推广不及预期、政策不确定性。

3. 造纸包装

• 价格走势：9月12日针叶浆/阔叶浆价格分别为5650/4200元/吨，环比-50/持平。白卡纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4310/4320/3340元/吨，环比持平/+30/+30。
• 库存情况：国内主流港口木浆库存环比去库0.4万吨至206.2万吨，库存呈窄幅去库趋势。
• 需求与供应：9月为包装纸传统消费旺季，预计包装纸价有望持续修复。
• 重点推荐：裕同科技、太阳纸业、华旺科技、仙鹤股份、奥瑞金等。
• 原材料：国内软泡聚醚、MDI、TDI价格有所下降，海外MDI、TDI价格也呈下降趋势。

4. 轻工个护 & 潮玩板块

• 轻工个护：关注国货品牌新品周期及线下渠道成长逻辑，推荐登康口腔、康耐特光学等。
• 潮玩：泡泡玛特在服贸会上展示多款IP产品，名创优品加速自有IP投入，看好其中期成长性。
• AI眼镜：Meta Connect大会可能发布新品，带动市场热度。小米AI眼镜销量超预期，年内或有阿里、字节等发布。
• 重点推荐：泡泡玛特、晨光股份、登康口腔、百亚股份等。

5. 出海板块

• 出口链：美国降息预期利好出口企业，推荐匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份等。
• 出海逻辑：出海企业具备海外产能优势或店中店模式，成长空间有望打开。

行业景气度判断

• 家居：底部企稳
• 新型烟草：稳健向上
• 造纸：底部企稳
• 包装：稳健向上
• 潮玩：拐点向上
• 轻工个护：略有承压

投资建议

重点推荐公司

• 家居：欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股、公牛集团
• 新型烟草：思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技
• 轻工消费：泡泡玛特、晨光股份、登康口腔、百亚股份
• 造纸包装：裕同科技、太阳纸业、华旺科技、仙鹤股份、奥瑞金
• 出海：匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份

风险因素

• 地产竣工恢复速度低于预期
• 原材料价格大幅上涨
• 新品推广不及预期
• 汇率大幅波动