20260122-广发期货-异动点评_成本端坚挺_带动BR强势反弹_4页_519kb

文档总结：BR强势反弹与市场展望

核心内容概述

本报告分析了2026年1月22日合成橡胶期货主力合约BR2603的强势反弹现象，指出其主要驱动因素来自成本端的丁二烯走强，以及下游轮胎行业需求预期的改善。报告从短期和中期两个角度出发，探讨了丁二烯供需格局的变化，以及欧盟取消反倾销措施对顺丁橡胶需求的影响。同时，对后市进行了展望，并提出了相应的投资建议。

主要观点

成本端支撑强劲

• 短期供需偏紧：1月国内丁二烯开工率受前期检修影响震荡下行，但1月下旬装置陆续重启，下游开工率较高，导致港口库存大幅下降，供需偏紧推动价格坚挺。
• 价格表现强于顺丁橡胶：由于丁二烯价格强于顺丁橡胶，顺丁橡胶生产利润由盈转亏，部分企业外售丁二烯资源以缓解亏损，表明其成本支撑较强。
• 中期预期趋紧：上半年丁二烯无新装置投产，但下游行业二季度有新装置投产预期，形成供需错配。此外，二季度为东北亚乙烯传统检修季，进一步加剧丁二烯供需紧张。

需求端预期改善

• 欧盟取消反倾销措施：1月21日欧盟取消对中国产PCR反倾销税，为国内半钢轮胎出口带来利好，带动订单增长。
• 春节前备货需求：国内“春节前”备货关口推动轮胎企业开工率提升，半钢胎开工率显著上升，部分头部企业接近满产。
• 顺丁橡胶经济性优势：顺丁橡胶价格仍远低于天然橡胶，具有较高的经济性，预计一季度需求将好转。

关键信息

丁二烯市场动态

• 港口库存：1月华东港口丁二烯库存降至34500吨，较上周下降10100吨。
• 进口预期：进口船货到港有限，叠加国内装置重启，预计2月丁二烯进入季节性累库阶段。
• 价格走势：国内外丁二烯价格易涨难跌，支撑BR反弹。

顺丁橡胶市场表现

• 开工率与库存：半钢胎开工率提升显著，全钢胎受库存压力影响控产。
• 生产利润：顺丁橡胶由盈转亏，但盘面强于现货，供应预期下降。
• 库存高位运行：顺丁橡胶库存短期内维持高位，对价格形成一定压制。

投资建议

• 短期走势：BR2603或再次测试前期阻力位12500，不建议做空。
• 操作策略：前期持有BR2603多单者可在12500附近择机减仓止盈。
• 风险提示：丁二烯装置重启推迟、丁二烯出口量超预期增加可能影响市场走势。

数据来源

• iFinD
• 钢联
• 广发期货研究所

联系信息

• 投资咨询资格：证监许可【2011】1292号
• 分析师：赖众栋（投资咨询资格编号：Z0023571）
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