20170821-国金证券-通信2017年日常报告_运营商的平台梦_联通混改VS移动业务基地_15页_1mb

通信行业研究报告总结

核心内容概述

本报告主要围绕中国联通混改、通信行业竞争格局、运营商平台战略及5G技术研发进展等方面展开分析，强调联通混改对行业的影响及长期竞争力的提升。同时，对通信行业整体发展趋势及重点公司中报数据进行跟踪，为投资者提供参考。

主要观点

1. 联通混改与战略合作

• 混改方案落地：中国联通于2017年8月16日公布混改方案，通过发行新股和出售老股融资780亿元，引入多家战略投资者。
• 战略投资者类型：
  • 第一类：BAT+京东，合作方向包括内容聚合、互联网金融、云计算、大数据等。
  • 第二类：垂直行业公司，如网宿科技、宜通世纪，合作方向包括物联网、CDN等。
  • 第三类：金融企业，如中国人寿，合作方向包括产业互联网、支付金融等。
  • 第四类：产业基金，如中国国有企业结构调整基金，为联通提供更多合作对接机会。
• 股权结构变化：混改后，战略投资者合计持有联通A股35.2%，员工持股计划占2.7%，集团持股下降至36.7%。
• 合作成果：
  • 与百度合作推出“百度圣卡”，提升用户体验。
  • 与阿里合作推出“钉钉卡”，共享客户资源，拓展中小企业市场。
  • 与腾讯合作推出“腾讯大王卡”，聚焦4G及未来5G用户拓展。
  • 与全家便利店合作，推出“集享卡”，实现线上线下融合。

2. 运营商平台战略

• 联通的平台梦：联通通过混改引入互联网内容和应用场景龙头公司，力图打造平台型移动互联网渠道商，避免被管道化。
• 中国移动平台布局：中国移动在WAP时代就开始布局内容端，设立九大业务基地，涵盖阅读、视频、音乐、游戏、物联网等多个领域，形成“终端+通道+内容”的整合模式。

3. 行业竞争格局

• 市场数据对比：
  • 行业优化平均市盈率：57.75
  • 市场优化平均市盈率：17.97
  • 国金通信指数：5785.15
  • 沪深300指数：3724.67
  • 上证指数：3268.72
  • 深证成指：10614.08
  • 中小板综指：11319.69
• 运营商数据：
  • 中国移动移动用户数8.67亿，市场份额63%。
  • 中国联通移动用户数2.30亿，市场份额17%。
  • 中国电信移动用户数2.69亿，市场份额20%。
  • 中国移动固网宽带用户数9304万，市场份额43%。
  • 中国联通固网宽带用户数7692万。
  • 中国电信固网宽带用户数1.29亿。
• 资本开支：
  • 2017年上半年，中国移动资本开支853亿元，占全年计划的48.47%。
  • 联通资本开支91亿元，主要聚焦重点城市、4G网络建设。

4. 联通历史改革回顾

• 联通成立于1994年，发展过程中经历了多次重大改革，包括“中中外”合作、CDMA网络投资与分拆、合并中国网通等。
• 2008年重组后，联通专注于WCDMA网络建设，同时整合北方固网资源。

5. 5G技术研发进展

• 我国5G技术研发试验进入第二阶段，预计年底完成整体测试。
• 测试结果显示，我国5G技术可满足ITU设定的性能指标，为2020年商用目标奠定基础。
• 5G试验环境覆盖全球最大的外场测试环境，支持多家系统厂商的组网测试。

关键信息

• 长期竞争力评级：中国联通长期竞争力评级高于行业均值。
• 投资建议：
  • 看好中国联通混改后的长期发展前景。
  • 关注通信行业国企改革标的，如光迅科技、烽火通信、大唐电信。
  • 关注通信设备行业，尤其是与联通混改相关的投资机会。
• 风险提示：创新业务发展不及预期。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

附录：相关报告

1. 《电信启动OTN招标，移动开启物联网集采-日常通信行业研究》，2017.8.14
2. 《光模块厂商业绩持续增长，产品结构面临调整-日常通信行业研究》，2017.8.7
3. 《中兴出售努比亚股权，内生改善聚焦主业-通信行业研究周报》，2017.7.31
4. 《运营商公布数据，继续关注中报高增长标的-通信行业研究周报》，2017.7.24
5. 《物联网落地加速，短期关注中报高增长标的-通信行业研究周报》，2017.7.16

风险提示

• 创新业务发展不及预期。

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