20260831-东吴证券-海兰信-300065.SZ-2026年中报点评_在手项目支撑未来发展_海洋科技主业持续推进_3页_449kb

报告摘要

海兰信（300065）2026年中报总结

核心内容概述

海兰信（股票代码：300065）于2026年8月31日发布中报，整体业绩承压，但公司表示未来增长动力充足，主要得益于在手订单储备及三大主业的持续推进。尽管2026年上半年营业收入和归母净利润同比大幅下降，但第二季度实现扭亏为盈，显示出业务逐步恢复的迹象。

主要观点

1. 业绩表现

营业收入：2026年上半年实现2.46亿元，同比下降49.57%。
归母净利润：0.10亿元，同比下降69.98%。
扣非归母净利润：-345.40万元，同比下降117.99%。
第二季度表现：营业收入同比增长9.52%，归母净利润扭亏为盈。

2. 订单储备与收入确认

公司期末已签订但尚未履行或履行完毕合同对应收入为7.19亿元。
预计其中4.84亿元将在2026年度确认，后续收入确认具备订单支撑。
大额在手项目处于执行阶段，尚未完成交付确认，导致本期收入下滑。

3. 三大主业发展

智能航海：固态雷达认证范围持续扩展，S、X波段已实现批量发货。
海洋观探测：中标三亚崖州湾项目，巩固其在海洋立体观测网建设中的核心供应商地位。
海底数据中心（UDC）：经过海南项目验证，商业化落地持续推进。

4. 战略布局与并购

公司正推进对海兰寰宇100%股权的收购，若成功将补强海洋观探测业务布局，提升服务能力和市场竞争力。

5. 行业趋势与平台价值

海洋经济：规模持续扩大，对海洋感知网络提出更高要求。
绿色算力：随着AI算力需求增长，绿色低碳的算力基础设施方案日益重要。
公司以智能航海、海洋观探测、海底数据中心为核心，形成协同效应，业务空间有望拓展。

关键财务数据

盈利预测与估值

年份	营业总收入（百万元）	同比(%)	归母净利润（百万元）	同比(%)	EPS（元/股）	P/E（现价&最新摊薄）
2024A	383.94	-49.06	8.21	107.05	0.01	1,348.00
2025A	716.32	86.57	40.29	390.97	0.06	274.56
2026E	720.08	0.52	41.96	4.16	0.06	263.59
2027E	790.31	9.75	45.97	9.55	0.06	240.61
2028E	850.49	7.61	50.98	10.89	0.07	216.98

财务指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
P/E（现价&最新股本摊薄）	274.56	263.59	240.61	216.98
P/B（现价）	6.29	6.18	6.03	5.86
ROIC（%）	1.01	2.63	2.79	2.97
ROE-摊薄（%）	2.29	2.35	2.50	2.70
资产负债率（%）	27.84	30.12	31.23	31.96

股票信息

指标	数据
收盘价（元）	15.33
一年最低/最高价（元）	14.41/32.13
市净率（倍）	6.25
流通A股市值（百万元）	10,066.67
总市值（百万元）	11,061.20

股东权益

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
归属母公司股东权益（百万元）	1,760	1,789	1,835	1,887

投资评级与建议

投资评级：下调至“增持”。
理由：公司短期业绩承压，但海洋经济数字化、海洋安全监测及绿色算力建设持续推进，平台价值有望逐步释放。
估值：当前PE（现价&最新股本摊薄）为263.59倍，处于较高水平，但未来增长潜力仍值得期待。

风险提示

海底数据中心商业落地不及预期；
海洋工程施工进度不及预期；
新增产能消化不及预期。

总结

海兰信2026年中报显示，公司业绩受到在手项目尚未交付影响，但订单储备充足，未来收入确认有保障。公司三大主业（智能航海、海洋观探测、海底数据中心）持续推进，尤其在海洋观探测和UDC领域取得进展，有望进一步拓展业务空间。尽管短期业绩承压，但随着海洋经济和绿色算力需求的增长，公司平台价值有望逐步释放，投资评级由“买入”下调至“增持”。当前估值较高，需关注项目推进及市场接受度。

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