深度报告-20211123-东吴证券-海兰信-300065.SZ-海兰信_海洋硬科技领军者_双向布局UDC及海洋娱乐_业绩加速拐点或将至_30页_2mb

海兰信：海洋硬科技领军者，业绩加速拐点或将至

核心内容概述

海兰信是一家深耕海洋工程20年的企业，专注于智慧海洋及智能航海领域，业务涵盖航海、海洋观测、深海装备及海底数据中心等。公司通过吸收海外核心技术，尤其是微软水下数据中心项目经验，已成功打造国内首个海底数据中心示范项目。同时，公司积极拓展海洋娱乐经济，通过参股设立嘟嘟海洋科技公司，整合游艇出行、海洋休闲运动等业务，构建海洋服务平台，提升市场影响力。公司还积极参与政府项目，如“粤港澳大湾区地波雷达组网”项目，推动中国海上新生态建设。公司业务布局清晰，股权结构稳定，管理能力不断提升，未来业绩有望迎来快速发展。

主要观点与关键信息

1. 海洋硬科技与业务协同

• 海兰信深耕海洋工程20年，具备“智慧海洋+智能航海”实施能力。
• 公司拥有各类海洋观探测及雷达系统，应用于民用及军标市场。
• 2020年收购欧特海洋，突破海底数据中心技术瓶颈，形成核心技术壁垒。

2. 海底数据中心创新布局

• 海底数据中心（UDC）利用海水作为自然冷源，显著降低能耗。
• 2020年11月，海兰信海底数据舱样机首次下水测试，PUE值低至1.076，优于国家PUE1.4标准。
• 公司计划在海南昌江建设首个海底数据中心示范项目，利用核电直供降低电价。

3. 海洋娱乐经济拓展

• 公司参股设立嘟嘟海洋科技公司，整合游艇出行、海洋休闲运动等产业。
• 嘟嘟海洋已与三亚7家游艇俱乐部签约，签约游艇近百条，平台上线进展迅速。
• 通过大数据、AI等技术，提供安全透明、定制化服务，提升用户体验。

4. 盈利预测与投资评级

• 预计2021-2023年归母净利润分别为0.45亿元、0.99亿元和1.23亿元。
• 对应EPS分别为0.07元、0.16元和0.20元。
• 当前股价对应PE分别为273倍、125倍和101倍。
• 基于公司核心技术优势和市场前景，首次覆盖给予“买入”评级。

5. 风险提示

• 商誉减值风险
• 新业务转型不及预期风险
• 自然环境及自然灾害风险

市场与基础数据

市场数据

基础数据

业务发展与技术优势

1.1 航海业务技术壁垒形成，涉海多业务协同发展

• 公司拥有“小目标”雷达网，技术达到国际先进水平。
• 海底观测网用于军事、科研、能源开发等领域，为客户提供科学数据支撑。

1.2 参与政府项目，政企共建海上新生态

• 与自然资源部南海局、国家海洋局等政府机构合作，推动海洋信息化发展。
• 2020年，公司子公司广东蓝图参与建设10套地波雷达站，覆盖4万平方公里海域。

1.3 股权结构清晰，各子公司协同发力

• 前两大股东为申万秋（14.07%）及海南海钢集团（5.06%）。
• 子公司包括欧特海洋、海兰劳雷、广东蓝图、江苏途索、武汉海兰鲸，各司其职，共同推动业务发展。

1.4 管理能力不断完善，业绩稳健发展

• 2016-2021年，公司营业收入保持稳定增长，归母净利润增速显著。
• 2021年1-9月，公司实现扭亏为盈，毛利率企稳回升。
• 公司重视研发投入，2020年研发费用达8771.41万元，占营收10.07%。

IDC行业发展趋势

2.1 机柜与机架数量持续增长

• 截至2020年，中国数据中心机柜数量达284万个，机架总规模达366万架。
• 2021年预计机柜数量达324万个，机架数量达429万架，增速显著。

2.2 全球数据量与数据中心需求增长

• 全球数据量从2020年的51ZB增长至2025年的175ZB。
• 传统IDC能耗高，运营商及BAT推动绿色数据中心建设。

2.3 “东数西算”政策优化算力资源

• 国家推动数据中心向西部迁移，利用气候与能源优势。
• 海南自贸港政策促使离岸数据中心需求增长，海兰信在海南布局UDC项目。

海底数据中心技术优势

3.1 海底数据中心优势

• 低能耗：无需制冷设备，PUE值低至1.076，WUE为零。
• 低成本：建设成本及运维成本较传统IDC低15%-20%。
• 省资源：节约淡水资源，土地占用仅为陆上IDC的五分之一。
• 快速部署：建设周期短，仅需90天左右。
• 低时延：靠近用户，提升数据传输效率。

3.2 技术来源与合作

• 吸收微软“ProjectNatick”核心技术，建立全球首个商用海底数据中心。
• 与清华大学、上海交大等高校合作，研发海底数据中心技术。
• 公司已形成完整技术体系，具备建设与运营能力。

盈利预测与估值

5.1 关键假设

• 海底数据中心建设投资及规模增长符合公司预期。
• 5G、云计算等大数据需求增长，推动UDC商用进程。

5.2 盈利预测

5.3 估值评级

• 可比公司包括奥飞数据、数据港和光环新网。
• 当前股价对应PE分别为273倍、125倍和101倍。
• 公司具备绿色节能技术优势，未来业绩增长可期，给予“买入”评级。

业务布局与未来展望

1.4.1 业务稳定增长

• 2020年营业收入达8.71亿元，同比增长7.37%。
• 2021年1-9月，营业收入达5.72亿元，同比增长17.85%。
• 三大主营业务收入稳定，电子信息化与环境与能源毛利率稳定。

1.4.2 费用率小幅上升

• 销售费用、管理费用及财务费用均有所增加，主要因研发团队扩张和费用结构变化。

1.4.3 研发投入持续增长

• 2020年研发投入8771.41万元，2021年1-9月研发费用达3698.13万元。
• 研发人员占比达63%，公司技术能力持续提升。

1.4.4 业务拓展与订单增长

• 公司以“国家海洋强国”战略为引领，拓展军民业务，斩获千万级订单。
• 智能船业务订单增长显著，预计未来订单将不断增加。

总结

海兰信凭借海洋硬科技优势，积极布局海底数据中心及海洋娱乐经济，未来业绩有望迎来快速发展。公司技术壁垒深厚，业务协同效应显著，且在绿色数据中心领域具备领先优势。随着“新基建”政策的推进及“东数西算”战略的实施，公司有望抓住市场机遇，实现业绩加速拐点。