20210509-美尔雅期货-铅周报_基本面暂无改善_铅价随板块震荡运行_17页_1mb

铅价分析周报总结（20210509）

核心观点

• 宏观环境：4月美国非农数据不及预期，市场对美联储宽松政策预期增强，美元走弱推动市场风险偏好上升。
• 基本面：铅蓄电池企业综合开工率维持在75%，季节性消费淡季仍在延续，下游备货疲软，需求端未见明显改善。
• 库存变化：社会库存周环比增加0.41万吨至6.67万吨，显示市场供应压力有所回升。
• 操作策略：预计下周铅价将跟随有色板块震荡运行，但修复空间有限，主力合约波动区间可能在15400-15900元/吨附近。

产业基本面 - 供给端

2.1 铅精矿产量

• 2021年2月全球铅精矿产量为37.71万吨，环比减少1.4%，同比增加0.32%。
• 1-2月全球铅精矿累计产量为75.97万吨，累计同比增加1.05%。
• 海外疫情导致铅精矿产出低迷，预计中期原料供给端将对铅价形成一定支撑。

2.2 铅精矿进口量及加工费

• 5月铅精矿供需紧张局势难以扭转，国产50品位铅精矿周度平均TC环比下滑200元至1600元/吨。
• 进口周度平均TC环比持平于50美元/干吨。
• 原生铅产量实际收缩力度需持续关注。

2.3 精炼铅产量

• 2021年4月中国电解铅产量为26.58万吨，环比下降5.4%，同比上升1.43%。
• 1-4月累计产量同比上涨8.84%。
• 5月环保影响消退，大型冶炼企业复产，预计原生铅月度产量环比增幅将超万吨。

2.4 再生铅产量及价差

• 2021年4月中国再生铅产量为30.16万吨，环比下降6.92%，同比上升54.66%。
• 1-4月累计产量同比增加146.87%。
• 环保影响已消退，再生铅利润修复，新增产能预期投产，产量增长态势持续。
• 精废平均价差扩大至425元/吨，处于历史高位。

2.5 再生铅利润与原料价格

• 淡季废电瓶流通有限，但需求改善推动原料价格易涨难跌。
• 节后废电瓶价格环比上涨75元/吨，再生铅企业平均利润改善至150元/吨左右。

2.6 进口盈利分析

• 2021年3月中国精炼铅进口量为328.8吨，环比增长8.5%，同比增长113.8%。
• 周内进口亏损扩大，进口盈利窗口关闭，精铅进口体量将维持较小水平。

2.7 国内外交易所库存

• LME铅库存截至5月7日为106075吨，较节前减少4775吨。
• 上期所铅库存截至5月7日为63321吨，较节前增加2277吨，其中期货库存减少1310吨至51574吨。
• 社会库存周环比增加0.41万吨至6.67万吨。

产业基本面 - 消费端

3.1 全球供需平衡

• ILZSG预计2021年全球铅供应将过剩96,000吨。
• 2021年全球铅矿产量预计增长5.1%，达475万吨；全球需求预计增长3.9%，达1,197万吨。
• 2021年2月全球铅市场供应过剩7400吨，1-2月市场供应过剩3000吨。

3.2 现货及升贴水

• 现货升贴水呈现外强内弱趋势，国内部分贸易商转向对6月合约报价，报价在5 + 60至6 - 30之间。
• 冶炼企业出货积极性较高，但市场询价较少，现货散单交投清淡。
• LME铅维持contango结构，贴水小幅收窄至16.3美元/吨。

3.3 铅酸蓄电池产量及开工率

• 铅蓄电池企业综合开工率维持在75%，季节性消费淡季延续。
• 下游备货疲软，需求端未见明显改善。
• 3月出口增速放缓，出口对国内消费的支撑边际走弱。

3.4 终端电池消费

• 文档中未提供具体数据，但可推测终端电池消费与铅蓄电池产量及开工率密切相关，整体需求疲软。

其他重要指标

• 文档中附有多张图表，涵盖库存、供需平衡、现货价格、升贴水、产量等关键指标，但未提供详细解读。

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