20210726-美尔雅期货-铅周报_海外供给预期短缺_铅价偏强震荡_17页_1mb

海外供给预期短缺，铅价偏强震荡 - 总结

核心观点

• 宏观环境：新冠病毒delta变种导致市场避险情绪升温，随后恐慌情绪缓和。美国失业金申请人数超预期，美元指数反弹乏力。
• 基本面：国内铅蓄电池企业综合开工率周环比稳定于69.41%，市场预计8月初消费将有所好转。河南地区洪涝灾害增强铅蓄电池更换预期，消费改善空间存在。
• 库存情况：国内铅锭库存延续增势，但累库速率放缓。LME铅库存周环比下降5050吨，显示海外库存去化加速。
• 操作策略：铅价维持外强内弱格局，预计下周铅价将高位震荡，沪铅主力合约波动区间或在16000-16500元/吨附近。

产业基本面 - 供给端

2.1 铅精矿产量

• 全球2021年5月铅精矿产量为40.03万吨，环比增长2.8%，同比增长13%。
• 1-5月全球铅精矿累计产量为188.31万吨，累计同比增长5%。
• 三季度铅精矿供应将延续改善，但原料供需偏紧格局难以进一步发酵。
• 国内冶炼企业原料库存有望逐步回升。

2.2 铅精矿进口量及加工费

• 国内加工费均价周环比持平于1250元/金属吨，进口加工费均价稳定在50美元/干吨。
• 当前国内外铅加工费处于历史低位，将限制铅价下行空间。
• 2021年6月铅精矿进口量为9.22万吨，同比减少12.5%。
• 1-6月累计进口53.69万吨，同比下降3.8%。

2.3 精炼铅产量

• 全球2021年5月精炼铅产量为105.08万吨，环比增长4.9%，同比增长10.8%。
• 1-5月累计产量510.45万吨，累计同比增长8.8%。
• 国内6月精铅产量为64万吨，同比增长11.3%。
• 1-6月累计精铅产量为360.9万吨，累计同比增长20.9%。
• 原生铅生产受限电影响较小，部分企业检修，但整体供应稳定。

2.4 再生铅产量及价差

• 再生铅持证冶炼企业四省周度开工率提升1.06%至61.47%。
• 7月再生铅产量预计环比明显回升，增幅约3万吨。
• 精废价差周内再度走扩，截止周五平均价差达625元/吨，创年内新高。

2.5 再生铅利润与原料价格

• 废电瓶价格周环比上涨50元/吨，但跟涨幅度有限。
• 再生铅企业利润先抑后扬，截止周五平均每吨利润约200元/吨。

2.6 进口盈利分析

• 中国2021年6月精炼铅进口量310.38吨，同比大幅下滑96.9%。
• 1-6月累计进口0.14万吨，同比下降90.2%。
• 周内进口亏损扩大，或将推动国内精铅出口。

2.7 国内外交易所库存

• LME铅库存截止7月23日为62450吨，周环比下降5050吨，库存去化加速。
• 国内铅锭社库周环比增加0.13万吨至15.9万吨，增速放缓。
• 交易所铅库存周环比增加7772吨至15.81万吨，期货库存周环比减少543吨至144708吨。
• 期货库存占比处于历史高位。

产业基本面 - 消费端

3.1 全球供需平衡

• 5月全球铅市供应过剩扩大至32800吨，4月修正后为7300吨。
• 1-5月全球铅市场供应过剩50000吨，去年同期为88000吨。
• 世界金属统计局数据显示，2021年1-5月全球铅市场供应短缺21万吨，2020年全年供应短缺12.3万吨。
• 5月全球铅产量为116.98万吨，消费量为125.96万吨。

3.2 现货及升贴水

• 现货成交无法跟随国内铅价上涨节奏，下游接货意愿较低，交投惨淡。
• 现货整体贴水局面未改变。
• 海外欧洲冶炼因洪灾关停，LME铅现货升水拉涨至38.5美元/吨。

3.3 铅酸蓄电池产量及开工率

• 铅蓄电池企业综合开工率周环比持平，市场预计8月初消费将好转。
• 河南洪涝灾害增强市场对铅蓄电池更换提速的预期，后期消费或有改善空间。
• 2021年6月我国铅酸蓄电池净出口1658.1万个，同比增长14.5%。
• 1-6月累计净出口8760.36万个，累计同比增长27.2%。

3.4 终端电池消费

• 图表显示终端电池消费情况，但未提供具体数据。

其他重要指标

• 附有多张图表，展示铅市场相关指标，包括供需平衡、现货价格、升贴水等，但未提供详细文字说明。

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