20260822-浙商期货-铂钯周报_美国扩大长期美债回购规模_铂钯持续上行_14页_5mb

铂钯周报总结（20260822）

核心内容

1. 市场走势

• 铂金：本周价格大幅上涨，PT2610合约收盘价约454元/克，周涨幅约6.8%。
• 钯金：本周价格温和上涨，PD2610合约收盘价约322元/克，周涨幅约2.5%。
• 铂钯比价：内外盘比价升至1.40上方，较上周1.354显著走高。

2. 主要观点

• 铂金：区间震荡，预期区间为[350, 450]，短期受供需紧平衡及地缘政治影响，价格弹性较大。
• 钯金：短期易跌难涨，但下方支撑位在250元/克，需关注需求端的长期下行趋势。

3. 驱动因素

• 地缘政治：美伊僵局加剧，霍尔木兹海峡局势紧张，推动布伦特原油上涨，强化避险与抗通胀需求。
• 宏观经济：美国7月就业数据降温，核心CPI温和，实际利率上行压力缓解，金价上涨带动贵金属板块。
• 货币政策：美联储7月维持利率不变，但上调年内加息预期，利空贵金属。美财长贝森特扩大美债回购，释放“变相QE”信号，提升美元流动性，对贵金属有利。
• 供需格局：铂金供给端南非问题尚未解决，供给持续走弱，供需平衡缺口扩大；钯金需求端受新能源汽车替代燃油车影响，长期下行压力持续。

4. 操作建议

• 铂金：
  • 上游企业：建议买入虚值看跌期权（PT2610-P-448）进行套保，以应对价格下跌风险。
  • 贸易商/回收商：若库存较大，建议买入虚值看跌期权进行套保。
  • 下游生产企业：建议买入看跌期权（PT2610-P-448）以锁定成本。
• 钯金：
  • 上游企业：建议逢高卖出部分套保（PD2610），因中短期利空因素较少。
  • 贸易商/回收商：计划采购时可卖出看跌期权（PD2610-C-252）收取权利金。
  • 下游生产企业：建议根据生产计划采购，并卖出看跌期权（PD2610-C-252）收取权利金。

5. 关注数据

• 过去数据：
  • 7月30日美联储会议符合预期，中性偏多。
  • 6月PCE低于预期，偏多。
  • 8月7日美国就业数据降温，利多。
  • 8月12日美国CPI数据利多。
• 未来数据：
  • 8月26日美国7月PCE数据。
  • 9月4日美国8月就业数据。

关键信息

1. 市场逻辑

• 铂金：供给端南非问题未解决，供给持续走弱；需求端平稳，投资需求或下滑。
• 钯金：供给相对稳定，需求端因新能源车替代燃油车长期下行；短期受贵金属整体波动影响。

2. 风险提示

• 美伊地缘冲突升级。
• 美国经济数据若强劲，可能推动美联储年内加息。
• 通胀持续高企，推升实际利率。

3. 汇率影响

• 美元指数维持在100附近，若美联储降息预期升温，美元指数可能承压下行。
• 美元兑人民币维持在6.8附近，美元贬值将对内盘铂钯价格形成支撑。

4. 比价情况

• 铂金/黄金比价：近期有所下跌，处于合理估值，但若滞胀风险上升，估值可能进一步下调。
• 铂钯比价：当前约为1.40，因铂供需更紧张，长期仍有上行空间。

产业链操作建议

1. 铂金

• 上游企业：库存多，担心价格下跌，建议买入虚值看跌期权套保。
• 贸易商/回收商：库存多，担心价格下跌，建议买入虚值看跌期权套保。
• 下游生产企业：库存空，担心价格上涨，建议买入看跌期权套保。

2. 钯金

• 上游企业：库存多，担心价格下跌，建议逢高卖出套保。
• 贸易商/回收商：计划采购，担心价格上涨，建议卖出看跌期权收取权利金。
• 下游生产企业：库存空，担心价格上涨，建议卖出看跌期权收取权利金。

金融投资需求

• 美联储降息预期：当前市场对9月加息预期降至33.1%，若降息，铂金机会成本降低，可能推动价格上涨。
• ETF持仓：铂金ETF持仓及交易所库存处于高位，但NYMEX铂持仓持续下降。
• TIPS收益率：铂金价格与TIPS收益率存在反向关系，但近期该关系有所减弱。

汇率与价格关系

• 美元指数和美元兑人民币汇率对铂钯价格有直接影响，美元贬值将对内盘价格形成支撑。

总结

本周铂钯价格大幅上涨，铂金领涨，钯金跟涨，主要受地缘政治、货币政策及供需基本面影响。铂金因南非供给问题和投资需求平稳，维持区间震荡；钯金因需求端长期下行及短期贵金属板块波动，短期易跌难涨。下周杰克逊霍尔年会和地缘局势将是关键变量，若美联储偏鹰或地缘风险缓解，前期涨幅可能回调。中长期来看，铂金供需紧平衡支撑有效，钯金需求端仍有回调压力，铂钯比价策略配置价值凸显，但需注意入场节奏和回撤控制。