20230810-山西证券-中国电信-601728.SH-基础业务稳定发展_数字化转型打开新空间_8页_720kb

中国电信（601728.SH）分析报告

核心业务表现

• 基础业务：传统移动通信服务收入达1,016亿元，同比增长27%；固网及智慧家庭服务收入620亿元，同比增长36%。移动用户ARPU提升至462元，智慧家庭业务增速达157%。
• 数字化转型业务：产业数字化收入688亿元，同比增长167%，占比服务收入29.2%（增长26个百分点）；天翼云营业收入达459亿元，同比增长634%，市场份额占公有云IaaS国内前三、政务公有云第一。

财务与股东回报

• 2023年中报：营收2,587亿元（+77%），归母净利润202亿元（+102%）。
• 股东回报：中期派息率65%，拟年度派息率不低于70%。

投资评级与目标

• 首次覆盖“买入-A”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为311/346/380亿元，PE估值从17倍降至14倍。

风险提示

• 国内通信行业用户增速波动、国际化经营面临的地缘政治风险。

注：以上分析基于2023年中报数据及山西证券研究报告，具体数据来源包括Wind及公司官方材料。投资决策需谨慎，报告仅供参考。详细风险及免责声明见原报告第8页。