20260824-中邮证券-东方雨虹-002271.SZ-防水份额逆势提升_提价落实毛利率改善_5页_729kb

个股分析总结

核心内容

本报告对一家防水材料行业的公司进行了详细分析，提供了其财务数据、业务表现及投资建议。公司当前股价为11.14元，总市值为266亿元，流通市值为217亿元，52周内最高价为18.90元，最低价为10.57元。公司第一大股东为李卫国，分析师为赵洋，SAC登记编号为S1340524050002。

个股表现

• 2026年上半年：公司实现营收148.67亿元，同比增长9.57%；归母净利润6.13亿元，同比增加8.67%；扣非后归母净利润5.76亿元，同比增加13.59%。
• 2026年第二季度：营收76.77亿元，同比增长0.83%；归母净利润2.12亿元，同比下降43.14%；扣非后归母净利润2.14亿元，同比下降36.12%。

业务分析

分产品表现

• 防水卷材：营收57.6亿元，同比增长4.56%
• 防水涂料：营收42.0亿元，同比增长6.43%
• 砂浆粉料：营收20.8亿元，同比增长4.26%
• 工程施工：营收6.4亿元，同比下降24.46%
• 其他主营业务：营收10.5亿元，同比下降4.34%
• 境外建材零售：营收10.1亿元，同比增长2388%

分渠道表现

• 零售渠道：营收63.5亿元，同比增长25.44%
• 工程渠道：营收63.8亿元，同比增长0.48%
• 直销业务：营收20.2亿元，同比下降0.64%

毛利率分别为32.8%、23.5%、23.5%，同比变化+0.48pct、+2.81pct、-0.64pct。

盈利能力改善

• 毛利率：上半年为27.35%，同比+1.95pct，行业龙头提价带来竞争格局优化。
• 费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为8.4%/6.1%/1.4%/0.9%，同比分别-0.7/+0.5/-0.3/+0.2pct，基本稳定。
• 资产减值损失：上半年计提6.96亿元，去年同期为4.06亿元，存在大额减值风险。
• 现金流：经营性现金流净额为-3.4亿元，去年同期为-4.0亿元。

盈利预测

预计公司2026-2028年收入和净利润将实现显著增长，尤其在2026年，归母净利润同比增长达1421.91%，PE显著下降，估值趋于合理。

风险提示

• 房地产新开工持续走弱
• 行业竞争加剧
• 大额减值风险

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

负债与所有者权益

营运能力指标（单位：次）

盈利能力指标（单位：%）

投资建议

• 投资评级：买入
• 说明：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。公司业务涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务的经纪客户超过260万人。

研究所信息

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