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CMBI Credit Commentary 总结

核心内容概览

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，主要分析了中国高收益债券（HY）市场、美元债券发行情况、主要交易员观点以及宏观新闻回顾。报告还涵盖了离岸和在岸亚洲市场的最新发行情况及分析师对相关债券的评论。

主要观点

1. 中国高收益债券市场表现

• 中国HY债券持续反弹：自周三以来，中国HY债券市场表现积极，CENCHI、KWGPRO、PWRLNG等债券价格上涨4-7个点，高评级债券如COGARD、LOGPH、CIFIHG也上涨了2-3个点。
• 新发行债券表现分化：新发行的ICBCIL'25和ICBCIL'27债券价格扩大4-5个基点。
• COGARD表现突出：COGARD通过CB和境内ABS发行共筹集HKD3.9亿（约USD5亿），并被列为CMBI的首选投资标的（OW picks）。

2. 美元债券发行情况

• 美元债券发行以IG为主：截至当前，美元债券发行中，IG债券占总发行额的84%。
• LGFV发行占比高：高收益（HY）和非评级（NR）债券中，LGFV占61%。
• 市场交易稳定：IG市场交易稳定，部分房地产类债券如LNGFOR和VNKRLE出现双向流动，收窄3-5个基点。

3. 交易员观点

• 中国HY房地产板块：昨日开盘表现强劲，部分房地产债券如COGARD和SUNAC早盘上涨，但随后回落。
• 工业板块表现：FOSUNI表现较好，而CWAHK略有下跌。
• TMT板块：基准债券出现双向流动，利差扩大2个基点。
• 金融板块：整体稳定，HRINTH价格上涨，但'32 CCB Tier2利差扩大5个基点至T + 127。

关键信息

1. 离岸亚洲新发行债券（已定价）

2. 在岸中国发行情况

• 发行量显著增长：本月累计发行1278只信用债券，总发行额达1384亿元人民币，同比增长26.2%。
• 主要事件：
  • COGARD与UBS签订可转债发行协议，发行HKD3.9亿（约USD5亿）。
  • CRHZCH收购Nantong Changle和部分江苏中南资产。
  • EVERRE聘请CICC和BOCI Asia作为财务顾问。
  • FRETAI计划在2022年1月22日违约支付USD5亿5.6%债券利息。
  • GRNCH以面值发行USD4亿2.3%的信用增强债券。
  • SUNKWP全额赎回USD4580万的12.75%债券。
  • VEDLN计划设立USD100亿基金收购BPCL等印度公司。

宏观新闻回顾

• 美国股市下跌：周四美国股市下跌，标普500指数下跌1.1%，纳斯达克下跌1.3%，道琼斯下跌0.9%。
• 美债收益率变化：10年期美债收益率持平在1.83%，1年期收益率上升至0.60%，5/30年期收益率分别为1.62%和2.14%。

分析员观点

• COGARD的CB发行：COGARD成功发行可转债，显示其在当前市场环境下仍具备较强的融资能力。此次发行的可转债票面利率为4.95%，转换价格为HKD8.1，溢价16.4%。
• 推荐投资标的：在曲线中，分析师更倾向于中段债券（如8%’24、6.5%’24、5.125%’25、5.4%’25、6.15%’25）。

风险提示与免责声明

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