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铜周报总结（2026年09月21日）

核心内容概述

2026年9月第二周，铜价呈现“先抑后扬”的走势，整体企稳反弹。主要受美联储加息政策落地及市场对后续加息预期的影响，铜价在短期内出现波动，但最终在加息落地后向上修复。此外，铜精矿供应紧张、冶炼利润收缩以及下游需求回暖等因素共同影响了市场走势。

主要观点

• 宏观环境：9月FOMC宣布加息25个基点，为2023年7月以来首次加息，点阵图显示后续加息预期偏鹰。美元走强对有色金属估值形成压制，但铜价在加息落地后“利空出尽”，反弹修复。
• 供应端：铜精矿现货TC价格创历史新低，硫酸价格回落，冶炼副产品利润收缩，导致矿端紧张向冶炼端传导。9月电解铜产量预计超预期下降，供应端偏紧。
• 需求端：下游铜材加工企业开工率回升，订单增加，铜价回调后备库需求释放，国内电解铜社会库存持续去化。旺季需求回暖对铜价形成支撑。
• 库存变化：上周关税政策落空传闻导致库存转移减弱，LME库存回升，COMEX累库速率放缓，但非美地区库存仍处于低位，库存区域性错配尚未缓解。

关键信息

价格走势

• 沪铜主力：从周内低点107030元/吨反弹至109620元/吨，涨幅约0.81%。
• 无氧铜杆：价格从110360元/吨上涨至111150元/吨，涨幅0.72%。
• 电解铜升贴水：上海地区升贴水从65元/吨大幅上涨至735元/吨，涨幅达1030.77%。

供应情况

• 铜精矿TC价格：铜精矿远期现货价格以TC计，周度环比下降6.13%，至-224.47美元/干吨。
• 电解铜产量：预计9月国内电解铜产量将超预期下降，显示供应端压力。
• 港口库存：铜精矿港口库存小幅波动，但整体仍处于较低水平。

需求情况

• 铜材价格：铜材价格整体上涨，显示市场需求回暖。
• 铜材产能利用率：产能利用率提升，反映下游企业生产活动活跃。
• 精铜杆成交量：成交量增加，表明市场需求增强。

库存数据

• 电解铜现货库存：国内电解铜社会库存持续去化，显示需求强劲。
• LME库存：回升至255100吨，环比增长8.80%。
• SHFE库存：小幅增长至56073吨，环比增长2.36%。
• COMEX库存：略有下降，至767433短吨，环比下降0.01%。

后市展望

• 短期趋势：预计铜价将震荡修复，主要受供应端紧缺和需求端回暖支撑。
• 关注因素：美国关税政策落地情况、旺季需求回暖程度，将是影响铜价走势的关键变量。

风险提示

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 市场风险、政策风险、汇率波动等均可能影响铜价走势。
• 投资者应根据自身风险承受能力独立决策，自行承担投资风险。

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