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沪铜早报总结 - 2026年9月21日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2026年9月21日发布的沪铜早报，分析了铜市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期。报告指出，当前铜市场存在多空交织的态势，需关注地缘政治、矿端供应、全球经济和美联储政策等多重因素。

主要观点分析

1. 基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开。
• PMI数据：2026年8月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较上月上升0.6个百分点，显示景气水平有所回升，但仍略低于50%的临界点。
• 整体判断：基本面偏多。

2. 基差分析

• 现货与期货基差：现货价格为110,195元，基差为475元，升水期货。
• 整体判断：基差中性。

3. 库存分析

• 9月18日铜库存：减800吨至255,100吨。
• 上期所铜库存：较上周增加1,293吨至56,073吨。
• 整体判断：库存偏空。

4. 盘面走势

• 收盘价：收于20日均线上，且20日均线向上运行。
• 整体判断：盘面偏多。

5. 主力持仓

• 主力净持仓：空头持仓，且空头减少。
• 整体判断：主力持仓偏空。

6. 市场预期

• 地缘政治扰动：俄乌、伊美以冲突仍存。
• 铜价走势：铜价再次逼近历史新高，但全球经济疲软，美联储加息落地，可能导致铜价震荡调整。
• 逻辑判断：降息放缓与矿端紧张是当前影响市场的关键因素。

利多与利空因素

利多因素

• 地缘政治扰动：俄乌、伊美以局势可能影响全球供应链，推高铜价。
• 矿端增产缓慢：自由港印尼矿区减产事件加剧了矿端供应紧张。

利空因素

• 美国全面关税反复：可能对铜进口造成不利影响。
• 全球经济疲软：高铜价可能压制下游消费。
• 美联储降息放缓：削弱市场对宽松货币政策的预期，影响铜价上涨动力。

数据汇总

供需平衡分析

• 2025年：供需平衡为+26万吨。
• 2026年：预计小幅短缺，市场处于紧平衡状态。

中国年度供需平衡表（单位：万吨）

关键信息总结

• 铜价走势：铜价再次逼近历史新高，但存在震荡调整的可能。
• 库存变化：国内铜库存低位回升，LME库存减少，显示市场供应偏紧。
• 加工费回落：加工费走低，反映市场对铜价上涨的担忧。
• CFTC持仓：显示市场情绪偏向空头，但空头持仓有所减少。
• 全球经济影响：高铜价可能抑制下游需求，而美联储降息放缓进一步增加市场不确定性。

免责声明

• 本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。
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