20221017-国信证券-商贸零售行业双周报暨三季报前瞻_头部企业三季度仍具韧性_关注美妆旺季行情表现_9页_296kb

商贸零售行业双周报暨三季报前瞻总结

核心内容

本报告主要分析2022年三季度商贸零售行业主要公司的业绩表现及未来趋势，重点关注美妆、医美和黄金珠宝等细分领域。整体来看，消费行业受疫情反弹和居民消费力下行影响，三季度承压，但部分头部企业通过渠道调整和产品力提升，仍表现出较强的韧性。

主要观点

• 行业整体承压：三季度消费行业整体受疫情影响，市场表现不佳。
• 头部企业表现稳健：部分优质赛道中的头部企业展现出较强的抗压能力，业绩表现优于行业平均水平。
• 美妆行业：受618大促影响，7、8月表现平平，但9月随着平台调整和品牌策略优化，龙头公司表现稳健。预计双11大促将推动行业回暖。
• 医美行业：受线下疫情影响，9月表现有所承压，但因需求粘性强，预计疫后复苏趋势良好。
• 黄金珠宝行业：受婚庆和保值需求驱动，疫情后需求反弹明显，头部企业通过下沉开店和产品结构优化，有望受益于行业集中度提升。

关键信息

美妆个护线上表现

• 平台销售情况：

  • 天猫：9月销售额142.94亿元，同比下滑7.9%
  • 京东：9月销售额53.19亿元，同比下滑6.23%
  • 抖音：9月销售额70.89亿元，同比下滑情况未明确，但整体表现较为稳定。

• 细分品类表现：

  • 护肤品：9月销售额共计117.06亿元，占比43.84%，仍是第一大细分品类。
  • 彩妆香水：9月销售额共计42.96亿元，占比16.09%，表现较为稳定。

• 品牌表现：

  • 珀莱雅：在天猫/京东/抖音平台护肤品类排名分别为第2/6/4名，表现稳定。
  • 薇诺娜：在天猫/京东同比分别增长36%和50%，抖音环比增长104%。
  • 夸迪：天猫、京东分别同比激增140%和128%。
  • 彩棠：在天猫实现65%的销售额增长，表现亮眼。

投资建议

• 板块评级：维持“超配”评级。
• 化妆品领域：
  • 行业在Q3有所走弱，但Q4有望复苏。
  • 重点推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、水羊股份等具备较强产品力和多品牌孵化能力的企业。
• 医美领域：
  • 医美消费具有较强的复购粘性，预计疫后复苏较快。
  • 推荐爱美客、朗姿股份等龙头公司。
• 黄金珠宝板块：
  • 婚庆和保值需求强劲，疫情后反弹明显。
  • 推荐关注周大福、中国黄金、周大生、潮宏基、老凤祥等。

重点公司盈利预测及投资评级

风险提示

• 疫情反复
• 新品推广不及预期
• 渠道拓展不及预期

相关研究报告

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• 《商贸零售行业双周报（22年第08期）-社零消费环比回暖，关注中报绩优龙头》——2022-07-19

图表目录

• 图1：天猫、京东、抖音三大平台销售情况
• 图2：线上渠道细分品类销售占比

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