24H1美护行业半年报总结：美护板块仍具韧性，关注强品牌和强渠道公司-240918-西部证券-40页_1mb

美护行业情况分析总结

行业概述

2024年上半年，在宏观经济影响下，美容护理板块表现跑输大盘，可选消费需求疲软。但从长期看，行业增长空间仍然广阔，尤其在细分领域展现较强韧性。

化妆品行业情况

• 行业分化：化妆品整体增速低于社会消费品零售总额，线上平台中抖音增速优于天猫，彩妆表现强于护肤
• 结构性机会：凭借强研发、品牌和营销优势的品牌公司（如珀莱雅、巨子生物、上美股份）增长亮眼，销售费用率上升但盈利质量承压
• 渠道变革：线上渠道占比提升明显，头部企业电商驱动效果显著

医疗美容行业情况

• 轻医美优势：面对经济环境挑战，轻医美行情优于整形美容
• 注射类产品表现：玻尿酸、肉毒素等注射类产品保持强劲增长，新品布局（如差异化玻尿酸产品）带来潜力
• 终端挑战：医美终端连锁机构净利率偏低，面临降本增效压力，经营情况普遍偏淡

个人护理行业情况

• 结构差异明显：境内代工企业普遍承压，但主要出口企业（如依依股份、倍加洁）随海外需求回暖表现亮眼
• 龙头策略：领先品牌专注电商渠道拓展与大单品战略，如百亚股份发力抖音、润本股份进行产品迭代升级
• 盈利能力提升：产品结构优化推动毛利率上升，但销售投入增加影响净利率

投资建议与风险提示

• 投资重点：关注具备强产品力和渠道优势的企业
• 风险因素：消费复苏不及预期、行业竞争加剧、政策限制及新品推广效果等

总结来看，虽然短期行业受宏观环境影响承压，但在产业结构优化、产品创新持续、渠道转型深化等因素支撑下，美护板块仍展现出较强韧性。