流动性深度研究_二十六_美联储重启降息_如何影响A股和港股_-250918-招商证券_11页_720kb

美联储重启降息对A股和港股的影响分析

核心内容概述

本文探讨了美联储重启降息的背景及其对A股和港股的影响。通过回顾历史降息周期，分析了预防式降息与危机式降息的不同表现特征，并结合2025年9月的降息情况，预测了未来市场走势。文章指出，2025年9月美联储重启降息更倾向于预防式降息，其影响与历史上的预防式降息周期相似，未来可能推动美元流动性改善，从而利好A股和港股。

主要观点

• 美联储降息分为预防式降息和危机式降息两种类型，分别对应不同的经济背景和资产表现。
• 预防式降息通常在经济增长放缓但未出现明显问题时进行，其后美元指数多下行，全球股票市场整体上涨，黄金上涨概率较高。
• 危机式降息通常在经济或金融风险事件发生后进行，美元指数可能阶段性走强，全球股市普遍下跌。
• 在降息周期中，十年期美债收益率下行，美债进入牛市。
• 美股在预防式降息后先跌后涨，上涨概率较高；在危机式降息后涨跌参半。
• A股和港股在预防式降息后表现以上涨为主，港股上涨概率更高；在危机式降息后则以下跌为主。

关键信息

一、美联储降息背景与分类

• 预防式降息：通常在经济增长放缓但未出现明显问题时进行，如1984、1995、2019年。
• 危机式降息：通常在出现经济或金融风险事件后进行，如1989、2001、2007-2008、2020年。

二、降息周期中资产表现

• 美元指数：预防式降息周期中下行概率更高；危机式降息周期中涨跌参半。
• 十年期美债收益率：在降息周期中普遍下行，美债进入牛市。
• 全球股票市场：预防式降息周期中上涨为主，危机式降息周期中普遍下跌。
• 黄金：在降息周期中上涨概率较高，尤其在预防式降息环境下。

三、首次开启/重启降息后的资产表现

• 美元指数：降息后一周多下跌，预防式降息后1个月可能反弹，但3-6个月可能再度下行；危机式降息后3-6个月下跌概率更高。
• 美债收益率：降息后两周内可能反弹，但1个月后重回下行，且下行幅度更大。
• 美股：预防式降息后先跌后涨，3个月和半年上涨概率达到100%；危机式降息后涨跌参半。
• A股和港股：预防式降息后上涨概率高，港股在3个月后上涨概率达到100%；危机式降息后下跌概率高。
• 黄金：预防式降息后上涨概率高，1-6个月上涨概率达到75%及以上；危机式降息后黄金涨幅更大。

四、2025年9月美联储重启降息的影响

• 短期影响：市场对降息交易较为充分，资金获利兑现引发波动。
• 中期影响：降息是开始而非结束，未来阶段可能反复进行，有望推动美元指数和美债利率下行。
• A股和港股：受益于宽松的美元流动性环境，未来上涨概率较高。
• 当前牛市驱动因素：A股仍处于牛市Ⅱ阶段，主要驱动因素未变，市场聚焦八大赛道：AI、人形机器人、固态电池、可控核聚变、军贸商业航天、半导体自主可控、创新药、新消费。

风险提示

• 经济数据不及预期
• 海外超预期收紧
• 历史经验不代表未来

历史数据参考

• A股表现：预防式降息后上涨概率较高，危机式降息后下跌概率更高。
• 港股表现：预防式降息后上涨概率较高，危机式降息后下跌概率更高。
• 黄金表现：在降息后上涨概率高，尤其在预防式降息下表现更佳。

总结

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