20251201-光大期货-镍_不锈钢月度策略报告_36页_1mb

供给情况概述

• 镍矿方面：印尼和菲律宾镍矿价格维持稳定，基准价未变。
• 精炼镍：产量预计环比增加6.2%至2.74万吨。
• 镍铁：大厂采购价880元/镍点，工厂报价冷清，可能存在减产；MHP产量预计环比下降。
• 中间品：MHP和高冰镍现货周度均价小幅下跌，产量下降；印尼园区生产受尾渣坝问题影响，MHP产量或减约6000镍吨。
• 硫酸镍：MHP、镍豆和高冰镍生产硫酸镍经济性下降。

需求情况概述

• 新能源：三元前驱体产量环比下降4.04%；三元材料产量环比增长但库存增加；新能源汽车零售表现平，渗透率提升。
• 不锈钢：现货价格多数下跌，升贴水降至425元/吨；库存周环比上升，排产同比增加但环比减少。

库存情况

• 金属镍库存：LME和沪镍库存减少，社会库存增加。
• 不锈钢库存：社会总库存周环比上升，各系别库存变化不一。

综合观点

• 当前市场低迷，产业链支撑转弱；建议逢低布局一级镍，参考成本支撑，但需警惕宏观扰动和政策风险。