旅游综合行业深度研究_上升拐点明显_行业整合_空间巨大_35页_1mb

旅游综合行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了中国出境游市场在2017年的增长情况、市场结构变化、服务商竞争格局以及影响市场发展的关键因素。整体来看，出境游市场已出现增长拐点，行业整合与服务升级成为趋势，主要消费人群集中在一二线城市，消费偏好从购物转向旅游体验。签证、国际航线和汇率等因素对市场发展起到积极影响，不稳定因素正在弱化。

主要观点与关键信息

1. 出境游市场增长拐点明显

• 2017年出境游整体增速回升至 7%，出现增长拐点。
• 港澳台市场因自由行人数增长回暖，未来看好相关概念为港澳游增添活力。
• 出国游剔除韩国后增速 21.22%，拐点明显，日本、东南亚市场表现突出，欧洲市场快速复苏。

2. 服务模式与竞争格局

• 线下旅行社：数量众多，行业集中度较低，CR3为 11%，主要集中在华北、华东和华南地区。
• 线上平台：携程、途牛、飞猪占据市场主导地位，市占率均在 30% 以上，大电商平台和内容平台的崛起将优化产品结构。
• 线上线下融合：双方在资源、渠道方面互补，融合趋势明显，未来竞争将更加激烈。

3. 消费人群与偏好

• 出境游消费人群主要集中在一二线城市，三四线城市市场仍有待开发。
• 消费内容逐渐从购物转向旅游体验，偏好更理性。

4. 市场增长因素

• 签证放开：小众目的地如摩洛哥、突尼斯免签后，中国游客数同比增长分别达到 490% 和 150%。
• 国际航线：客座率维持 75% 以上，航线尚未饱和，仍具增长空间。
• 人民币升值：对部分热门目的地如日本、菲律宾、越南等起到利好作用，降低游客消费成本。
• 政治与安全因素：不稳定因素正在弱化，市场逐渐恢复。

市场影响因素分析

1. 签证政策

• 签证政策对小众目的地旅游市场影响显著。
• 随着“一带一路”倡议的推进，未来有望进一步开放签证便利。

2. 国际航线

• 国际航线数量逐年递增，客座率稳定在 75% 以上。
• 四大航国际航线客座率维持稳定，运力仍有增长空间。

3. 政治与安全因素

• 不稳定因素如政治事件、恐怖袭击等对市场影响较大，但影响时间有限，当前正在弱化。
• 韩国、日本、台湾市场因政治事件导致游客数下降，但预计将在2018年逐步回暖。

4. 汇率波动

• 汇率与游客数呈一定反向关系，人民币升值降低游客消费成本。
• 以日本为例，汇率波动导致人均消费成本最大相差 0.23万元。

市场规模预测

• 2020年：预计整体出境游人次可达 1.74亿人次，线下旅行社出境游收入有望达到 4000亿元，线上交易规模有望达到 2900亿元。
• 线上与线下趋势：线上平台集中度高，线下旅行社集中度低，但两者都在积极融合，寻求突破。

公司推荐与分析

1. 腾邦国际

• 以旅游为核心业务，从机票分销切入，构建“旅游×互联网×金融”生态圈。
• 17年营收同比大幅增长 175.7%，归母净利同比上升 60%。
• 业务结构调整带动营收增长，负债端有所控制。
• 18-19年EPS为 0.56/0.62元，对应PE为 25X/22X，维持“增持”评级。

2. 众信旅游

• 专注出境游批发，产品层次丰富，覆盖全球大部分国家和地区。
• 17年营收同比增长 19%，ROE提升至 12.2%。
• 收购竹园国旅后，营收翻倍，批发业务贡献主要收入。
• 负债端占比提升，短期借款增长迅速，但整体仍保持良好增长。

行业发展趋势

• 消费升级：游客对旅游体验要求更高，消费更加理性。
• 市场整合：行业集中度提升，线上线下融合趋势加强。
• 目的地多元化：传统目的地（如日本、欧洲）与非传统目的地（如东欧、中东）均出现增长。
• 政策利好：签证便利、航线增设、人民币升值等政策利好持续推动市场发展。

风险提示

• 行业增速不达预期。
• 区域政治不稳定风险。
• 汇率波动对出境游成本的影响。