20160822-申万宏源-纺织服装行业周报：中报期注重业绩，新增推荐攻守兼备的联发股份_15页_1mb

纺织服装行业周报总结（2016年7月22日）

核心内容概述

本报告聚焦于2016年7月中国纺织服装行业动态及重点公司表现，分析行业整体趋势、公司业绩变化、投资建议以及相关市场信息。报告指出，7月份社会消费品零售总额同比增长10.2%，其中服装鞋帽、针纺织品零售额同比增长9.4%，化妆品零售总额同比增长9.0%。纺织服装板块整体表现强于市场，周涨幅达3.25%，显示出行业具备一定的增长潜力。

主要观点

• 行业整体表现：纺织服装板块在2016年7月表现优于市场，其中纺织制造指数上涨3.36%，服装家纺指数上涨3.17%。
• 重点公司推荐：
  • 联发股份：预计未来3年业绩保持15-20%增长，已提供供应链服务，推出长期激励基金计划，管理层年轻化，市值51亿元，16/17年PE分别为15/12倍，新增推荐。
  • 跨境通：作为高成长代表，继续推荐。
  • 传统白马品牌：森马服饰、海澜之家等被继续推荐。
  • 国改标的：申达股份、龙头股份、际华集团等被推荐。
  • 超跌转型标的：华斯股份、探路者被关注。
• 行业趋势：纺织服装行业在中报期注重业绩表现，部分公司通过海外扩张、品牌升级和供应链优化实现盈利增长，整体盈利趋势向好。

关键信息

7月份社会消费品零售总额

• 总额2.68万亿元，同比增长10.2%。
• 服装鞋帽、针纺织品零售额1016亿元，同比增长9.4%。
• 化妆品零售总额161亿元，同比增长9.0%。

重点公司表现

1. 联发股份：

   • 上半年营收增长15-20%，EPS为0.91元，16年PE为18倍。
   • 估值合理，具备成长性，被新增推荐。

2. 华孚色纺：

   • 上半年营收42.58亿元，同比增长11.16%；归母净利润3.01亿元，同比增长32.88%。
   • 毛利率提升，期间费用率下降，业绩略超预期。
   • 政府补贴及出口增长是主要业绩支撑因素，未来产能扩张将带来进一步增长。

3. 朗姿股份：

   • 上半年营收4.73亿元，同比下滑16.98%；归母净利润3840万元，同比下滑11.25%。
   • 业绩略超预期，主要因财务费用减少和投资收益增加。
   • 逐步切入医美行业，布局“泛时尚产业生态互联生态圈”，定增项目已过会，维持买入评级。

4. 华斯股份：

   • 通过收购未来时刻10%股权布局社交电商，公司EPS为0.03元。
   • 网红经济为公司带来新机遇，预计未来业绩将增厚。

5. 歌力思 & Ed Hardy：

   • 收购Ed Hardy，平效达8万元/平，上半年业绩增长迅速。
   • 品牌本土化策略有效，未来计划拓展海外市场和推出新品类。

6. 其他公司动态：

   • 跨境通：控股股东股权质押，累计质押10.64%。
   • 美盛文化：上半年营收增长31.85%，净利润增长71.65%，拟增资全资子公司加快海外布局。
   • 搜于特：控股股东解除质押，累计质押25.48%。
   • 探路者：上半年营收增长60.86%，净利润下降23.92%，因并表导致毛利率下降。
   • 际华集团：控股股东协议转让1.93亿股，持股比例由66.33%降至61.33%。
   • 凯瑞德：终止重大资产重组，复牌后预计前三季度归母净利润增长3000万-3500万。
   • 浙江富润：钢管业务扭亏为盈，上半年归母净利润同比增长2188.49%。

行业新闻

• G20峰会影响：速卖通对杭州卖家实施物流保护政策，暂停杭州仓库揽收服务，延长部分订单发货期。
• 棉花价格波动：上周棉花现货价格下跌，期货价格略有上升，可能对下游行业产生影响。

投资建议

• 投资评级：

  • 买入（Buy）：联发股份、跨境通、美盛文化、商赢环球、嘉欣丝绸、多喜爱、嘉麟杰、富安娜、奥康国际、健盛集团、鲁泰A、申达股份。
  • 增持（Outperform）：朗姿股份、华斯股份、海澜之家、森马服饰、雅戈尔、星期六、际华集团、美欣达、乔治白、百隆东方、多喜爱、青岛金王、红豆股份。

• 评级说明：

  • 投资评级基于6个月内证券相对于沪深300指数的表现。
  • 行业评级基于6个月内行业相对于沪深300指数的表现。

表格信息

表1：纺织服装行业2016年估值比较表

表2：纺织服装上市公司股东大会召开日期（至2016年11月30日）

重要提示

• 本报告为申万宏源研究提供，仅供其客户使用。
• 投资建议需结合个人投资目标与财务状况，不应仅依赖投资评级。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
• 投资有风险，需谨慎决策。