20240201-华鑫证券-宏观点评报告_3月降息的逐步熄火_4页_220kb

分析师报告总结

事件： 美联储2024年2月1日利率决议（维持利率不变）

整体态度

• 中性偏鹰： 删减可能加息措辞，相对鸽派态度轻微回调，但仍警告需谨慎观察未来经济数据。

关键数据与决策

• 利率： 维持联邦基金利率在5.25%-5.5%不变
• 会议声明： 较12月更为鸽派，但联储官员未积极讨论3月提前降息
• **3月降息概率不高：**鲍威尔明确否定了3月降息的确定性

鲍威尔表态重点

• 政策立场： 若劳动市场意外走弱，可能支持更早降息；若通胀展示较强的韧性或反弹，则建议推迟降息
• 关注指标： 劳动市场、通胀（核心PCE保持近6个月水平）；工资指标ECI
• 3月会议展望： 至少会讨论缩表计划（QT），但非当前重点；同时删除了可能导致提前降息的措辞

市场反应

• 美债收益率: 会议前受ADP数据和财报冲击跌逾10%；鲍威尔否降息共识后再度下跌超过11个基点
• 美股： 受降息预期影响下跌；并因微软、谷歌业绩不及预期加剧承压
• 黄金： 下跌；美元指数则延续上行趋势，3月降息预期升至约64%

未来关注方向

• 经济数据： 未来劳动市场预期（特别是新增就业），预期3月公布数据将修正预期，但仍无大幅超预期可能性
• 银行体系风险： NYCB事件等引起的操作风险问题后续发展
• 缩表讨论： 3月会议中可能深入讨论缩表速度，这也带来市场不确定性

风险与展望

• 核心风险： 地缘政治风险、联储超预期鹰派行动、银行风险恶化
• 未来前景： 更需密切关注未来数据变动，但当前仍倾向于维持不降息情况判断

分析师：杨芹芹
单位：华鑫证券
核心研究领域：宏观大势，政策解读，大类资产配置