20211022-招商期货-甲醇产业链周度报告_原料端突发政策利空_甲醇跟随大幅回落_15页_1mb

甲醇MA期货策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年10月22日甲醇期货市场走势及产业链运行情况，重点关注原料端、需求端、库存及外盘到港量等方面的变化。报告指出，受政策影响，甲醇价格出现大幅回调，市场整体呈现宽幅震荡趋势。

主要观点

• 原料端：发改委调控煤炭价格，导致甲醇成本端走弱，估值理性回调。国内甲醇装置开工负荷上升，但同比仍有所下降；西北地区开工提升明显，而欧洲装置因原料不足负荷下滑，中东地区保持稳定，美金高价国际转口增多。
• 需求端：MTO装置利润修复，但需求仍偏弱。华东某甲醇外采装置外购乙丙烯经济性优于甲醇。MTO装置负荷难以明显提升，且存在停车预期，港口库存压力增大。
• 库存情况：沿海甲醇库存环比下降10.82%，同比下降21.4%；内地主产区库存环比回升，港口回流内地窗口开启。
• 外盘到港：本周预计到港量为13.20万吨，10月22日至11月7日沿海进口船货到港量预计在60.27万-61万吨之间，江苏、浙江、华南地区均有显著到港量。
• 操作建议：短期观望为主，01合约建议背靠煤头成本线逢低多配。
• 风险提示：下游MTO恢复超预期、上游突发检修增多、到港不及预期。

关键信息

一、现货价格与期货走势

• 现货价格：本周内地甲醇市场震荡下行，沿海市场受期货端影响大幅走弱。
• 基差与价差：01基差转弱，1-5价差结构冲高后回调。
• 内外盘差：CFR中国美金价格高位运行，进口利润转负，边际进口驱动转弱。东南亚地区甲醇价格上冲，套利窗口打开。

二、供应端分析

• 国内开工率：全国甲醇装置开工负荷为65.96%，较上周上涨1.08个百分点，较去年同期下降6.64个百分点；西北地区开工负荷为75.71%，较上周上涨4.87个百分点，较去年同期下降7.23个百分点。
• 利润情况：西北、山东甲醇利润走低，川渝地区天然气制甲醇利润维持高位。
• 检修损失：国内甲醇装置周度检修损失量有所增加，海外检修损失量也有所上升。

三、需求端分析

• MTO装置：国内MTO装置平均开工负荷为66.14%，较上周期上涨2.97个百分点，但受利润亏损影响，负荷难有明显提升。宁波富德MTO装置有停车预期。
• 传统下游：
  • 甲醛装置开工率略有下降。
  • 醋酸装置开工率显著上升。
  • MTBE装置开工率微升。
  • 二甲醚装置开工率小幅上升。
• 利润水平：甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚利润水平均有波动，整体偏弱。

四、库存与到港量

• 沿海库存：本周沿海库存为96万吨，环比下降11.65万吨，跌幅10.82%，同比下降21.4%。
• 内地库存：西北主产区库存环比回升。
• 外盘到港：预计10月22日至11月7日沿海进口船货到港量为60.27万-61万吨，江苏、浙江、华南地区分别预计到港40.1万-41万吨、11.1万-12万吨、9.07万-10万吨。

结论与展望

• 短期走势：受原料端政策利空及需求端疲软影响，甲醇短期走势预计宽幅震荡。
• 中长期趋势：随着年末环保限产及国内外限气行情临近，甲醇估值有望充分调整，后市谨慎偏多。
• 投资建议：短期建议观望，01合约可考虑背靠煤头成本线逢低多配。

研究员信息

• 谭洋：招商期货研究所化工研究员，金融投资专业，期货从业人员资格编号F3069046。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，金融硕士，期货从业人员资格编号F3035271，投资咨询资格编号Z00014623。

风险提示

• 下游MTO恢复超预期
• 上游突发检修增多
• 到港不及预期

重要声明

本报告仅供经招商期货评估风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。招商期货不对报告内容的准确性、完整性或投资建议承担责任，投资者需自行判断并承担相应风险。