20260825-万联证券-计算机行业跟踪报告_多模态模型加速进入生产工作流_AI商业化进程持续提速_8页_724kb

报告摘要

本报告聚焦于AI行业近期动态，特别是多模态模型在商业化和生产流程中的应用进展。随着模型性能的提升和开源策略的推进，AI技术正逐步从实验阶段走向实际应用，推动行业向规模化发展。

多模态模型加速进入生产流程：轻量级多模态模型如商汤科技的SenseNova U1.5 Lite和DeepSeek-V4-Flash-Vision-Exp，正通过提升复杂指令遵循、图像编辑、视觉控制等能力，推动AI视觉生成从单次内容生成向持续创作与交付发展。
AI商业化进入规模化阶段：阿里云在2027财年第一季度实现外部商业化收入同比增长45%，AI相关收入连续12季度三位数增长，表明头部AI厂商正从需求验证转向规模化变现。
模型迭代全面提速：阿里巴巴在过去一个月内密集发布大语言、图像、语音、视频、音乐五大类模型的重要版本，性能进入国际第一梯队，形成覆盖AI芯片、算力、模型、服务及应用的全栈布局。
行业估值处于低位：申万计算机行业2026年8月21日PE-TTM为124.58倍，低于2023-2025年均值158.59倍，显示市场对AI行业的估值仍处于历史低位。
中长期投资主线明确：建议持续关注AI产业和数据产业两大方向，包括大模型技术升级、生态建设、智能终端应用以及数据基础设施和隐私安全。

商汤科技发布SenseNova U1.5 Lite正式版
- 支持3-4k字符复杂指令，强化复杂指令遵循、中英文文字与布局生成、原生4K输出、图像编辑及精细视觉控制等能力。
- 模型已面向全球开源，可直接部署体验，推动AI视觉生成进入“稳定完成真实视觉交付”阶段。
DeepSeek-V4-Flash-Vision-Exp上线API平台
- 新增视觉理解能力，多模态Agent能力接近Opus-4.8。
- 在Agent基准测试中表现优于纯文本版本，具备良好的多模态适配能力，支持多样化的Agent工具。
阿里云2027财年Q1业绩亮眼
- 外部商业化收入同比增长45%，创22个季度新高。
- AI云及算力服务收入达484.37亿元，AI相关收入达123.76亿元，连续12季度三位数增长。
- 阿里巴巴模型全面迭代，Qwen3.8-Max、Wan3.0、Qwen-Image-3.0、Qwen-Audio及HappyShrimp1.0等多模态模型陆续发布，覆盖文本、图像、语音、视频、音乐五大类。

申万计算机行业表现落后：
- 上周申万计算机行业指数下跌4.95%，分别跑输沪深300和创业板指3.94和2.72个百分点。
- 自2026年初至8月21日，累计下跌15.92%，处于申万一级行业排名中下游。

行业估值处于历史低位：
- 申万计算机行业PE-TTM为124.58倍，低于2023-2025年均值158.59倍。
- 估值水平较低，可能为未来估值修复提供空间。