20210111-鲁证期货-贵金属周报_市场风险偏好增强_金银将继续失宠_6页_1019kb

市场风险偏好增强，金银或将持续承压

核心内容

2021年1月11日发布的《贵金属周报》指出，随着美国财政刺激预期增强，市场风险偏好上升，导致贵金属（尤其是黄金和白银）价格承压，短期或维持弱势。报告分析了非农数据、美联储和欧洲央行政策、贵金属市场动态及下周重要事件，为投资者提供市场走势参考。

主要观点

• 美国非农数据疲软：2020年12月非农就业人口下降14万人，为去年4月以来最差表现，结束连续七个月的正增长。数据主要受疫情反弹影响，休闲住宿和教育医疗行业就业人数大幅减少。
• 财政刺激预期升温：拜登提出的数万亿美元经济刺激计划超市场预期，包括2000美元/人的疫情援助和3万亿美元的基建与税收方案。由于民主党控制两院，计划通过概率较高。
• 货币政策仍宽松，但风险偏好提升：尽管美联储维持宽松政策，但市场对财政刺激的强烈预期促使资金转向风险资产，导致美国国债和贵金属价格承压。
• 贵金属市场表现疲软：黄金和白银价格在前半周高位震荡后出现下跌，主要受市场避险情绪减弱及资金流向其他资产影响。
• 全球央行售金趋势：2020年11月全球央行重新回到净售金状态，土耳其央行因国内黄金需求旺盛售出20.9吨黄金。
• 中国黄金市场逐步恢复：受疫情影响，前三季度黄金生产和消费下滑，但随着疫情好转，三季度黄金消费量环比增长28.71%，金条和金币销量增长显著。
• CFTC持仓数据：COMEX黄金多头减仓，空头增仓，显示市场看空情绪；白银多空均增仓，持仓量上升，但市场方向未明。

关键信息

美国非农数据

• 12月非农数据为去年4月以来最差，下降14万人。
• 就业回落主要集中在休闲住宿（-49.8万）和教育医疗（-3.1万）行业。
• 小时工资同比上涨5.1%，较上月4.4%有所回升。

美联储政策

• 12月维持基准利率在0%-0.25%区间，超额准备金率（IOER）和贴现利率不变。
• 继续实施量化宽松政策，每月至少增持800亿美元国债和400亿美元MBS。
• 预计利率将维持当前水平至2023年，经济前景仍受疫情不确定性影响。

欧洲央行政策

• 欧元区通胀预计将继续维持负值，且时间可能比预期更长。
• 央行认为疫情对需求和供给的冲击可能更持久，潜在增长率或下降。
• 12月货币政策会议纪要显示，将等待经济预测结果再决定具体政策行动。

贵金属市场动态

• 黄金：价格重挫，CFTC数据显示多头减仓，空头增仓，市场看空情绪增强。
• 白银：多空持仓均上升，但市场方向未明确，需进一步观察。
• 央行购金：11月全球央行购金量为16.8吨，但净售金量为6.5吨，显示购金动力不足。
• 中国黄金消费：三季度黄金消费量环比增长28.71%，金条和金币销量增长66.73%，显示市场回暖。

下周重要事件预告

• 美国：1月20日特朗普与拜登进行权力交接；众议院民主党议员可能提出弹劾条款；美联储官员将发表讲话。
• 欧洲：欧洲央行将公布12月货币政策会议纪要。
• 经济数据：中国将公布12月CPI、PPI、社融、信贷、M2等数据；欧美也将公布CPI、PPI等通胀指标。
• 其他：石油行业两大组织将公布月报，可能对市场产生影响。

市场展望

• 短期趋势：市场风险偏好增强，贵金属短期或继续承压，投资者可考虑暂时观望。
• 长期影响：若财政刺激落地，经济复苏可能推动通胀回升，对贵金属形成支撑，但短期内仍需关注政策和市场情绪变化。

风险提示

• 市场走势受多重因素影响，包括疫情发展、政策变化及全球经济复苏节奏。
• 投资者应关注美国非农数据、财政刺激进展及欧美通胀指标，以判断贵金属价格走势。

数据来源：WIND，鲁证期货研究所
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