20240804-中邮证券-流动性打分周报_交通运输和公用事业主体活跃度上升_37页_1mb

证券研究报告内容总结 - 2024年8月4日

固定收益报告

核心概述

当前市场资产流动性存在边际变化，需注意流动性超预期收紧风险。本报告分析各类债券流动性和收益率的最新变化趋势。报告内容涵盖国债、政金债、地方债、同业存单、城投债、二永债、商金债和其他金融债、产业债等多个债券类别，部分领域活跃度上升，但整体流动性呈现下降趋势。

各类别分析摘要

1. 国债

• 流动性变化：1年期以内高等级流动性债项数量小幅上升，其余期限债项流动性均有下降。
• 收益率：价格多数下行，长期限国债收益率下降；短期限国债略有上行。
• 活跃度特征：超长债活跃度小幅上升，重点在于老券表现。

2. 政金债

• 流动性变化：各期限高等级活跃券数量均有所下降，除1年以内小幅上升外。
• 收益率：整体收益率下行趋势显著，1年期以内略有上行。
• 趋势：新发中短债活跃度上升，期限较为短小且以新发为主。

3. 地方债

• 流动性变化：重点省份（如河南、广东、江苏）活跃度上升，地方债整体流动有所增加。
• 收益率：短期间收益率上行，中长期收益率以下行为主。
• 区域结构：超长债占比增加，重点省份表现突出。

4. 同业存单

• 流量主体变化：股份制银行活跃度大幅上升，城商行和农商行活跃度下降。
• 收益率影响：发行机构以股份行为主，利率多数稳定或略有下行。

5. 城投债

• 流动性变化：不同隐含评级之间收益率差异显著，中低评级数量上升。
• 收益率：整体下行，各期限均伴随下滑，幅度因期限和评级而异。
• 结构调整：山东、重庆等地高等级流动性债项维持稳定，而江苏、四川等地有所增加。

6. 二永债

• 农商行活跃度维持：城商行为主视角上升幅度更大，农商比例稳定。
• 收益率：维持以城商和农商为主体的活跃度固定结构。

7. 商金债

• 活跃度维持：城商行和农商行为主要活跃投资者，整体情况与二永债类似。

8. 其他金融债

• 保险公司活跃度上升：非银类中，保险公司与券商活跃度上升。
• 表现侧重点：券商为主发债机构，保险信用债有所增加。

9. 产业债

• 活跃板块：交通运输和公用事业活跃度上升，房地产债务维持稳定。
• 行业分布：房地产、煤炭、钢铁等行业发行量略有下降；公用事业、交通运输行业数量增多。
• 收益率普遍下行：多数领域收益率波动幅度在4bp-37bp之间，各期限IRR整体呈下行趋势。

投资风险提示

• 资产流动性超预期收紧风险。
• 免责条款：请务必阅读完整报告内容及免责声明。

注：以上内容仅为摘要，完整报告请查阅原文并注意风险提示。