20210531-天风期货-钢材周报_投机需求冰点_钢厂利润普遍维持微利状态_28页_1mb

投机需求冰点与钢材市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月31日钢材市场的状况，指出钢厂利润普遍处于微利或盈亏平衡状态，投机性需求降至冰点，同时探讨了供需平衡、价格差异及未来趋势。

主要观点

1. 钢厂利润情况

• 螺纹钢：华东螺纹钢生产利润维持在100-200元/吨，处于微利状态；山东和河北地区螺纹钢生产利润为200-300元/吨。
• 热卷钢：热卷生产利润显著下降，唐山热卷利润从334元/吨跌至326元/吨，山东热卷利润从275元/吨跌至112元/吨，华东热卷利润从275元/吨跌至227元/吨。
• 电炉钢：华东电炉螺纹钢利润为197元/吨，电炉利润好于长流程钢厂。
• 整体趋势：钢厂利润普遍较5月初下降1000元/吨左右，且华东地区螺纹钢利润已接近盈亏平衡，表明市场对螺纹钢的投机需求显著减少。

2. 基差与价格差异

• 螺纹钢10月合约：从5月初的盘面升水200元/吨跌至当前的贴水100元/吨，处于历史低位。
• 南北价差：北京螺纹钢价格较华东高300元/吨，为历史罕见，主要由于北方限产及雄安新区建设需求。
• 热卷价差：热卷南北价差迅速修复，北方价格下跌更多，实现价差缩小。

3. 库存与需求

• 螺纹钢库存：社库持续去库，但厂库连续两周累积，表明需求疲软，贸易商投机需求降至冰点。
• 热卷库存：全国热卷社库持续累库，已连续两个月未去库，季节性上应为去库状态，显示市场供大于求。

4. 产量与消费

• 粗钢产量：5月粗钢产量首次突破1亿吨，但日均产量与4月持平。
• 内需：5月内需维持在亿吨水平，但日均内需下降4%，符合季节性。
• 出口：5月出口预计为800万吨，与4月持平，但日均出口下降3%。出口仍可能成为下半年平衡表的重要扰动项。

关键信息

1. 市场趋势

• 螺纹钢和热卷市场均出现大幅下跌，投机需求降至冰点。
• 市场存在超跌迹象，短期有修复可能。

2. 价格表现

• 螺纹钢：北京价格高于华东，价差维持在历史高位。
• 热卷钢：南北价差修复，北方价格跌幅更大。
• 水泥价格：杭州水泥价格维持在历史最高水平，与螺纹钢价格形成对比。

3. 产能与利润

• 电炉钢产能利用率达到历史新高，82.8%。
• 独立焦化利润维持稳定，未出现明显波动。

4. 供需平衡

• 5月粗钢产量首次突破1亿吨，但内需下降，导致市场出现轻微过剩。
• 出口维持高位，海外需求未减弱，可能影响下半年供需平衡。

未来展望

• 中长期：对黑色系产品（螺纹钢、热卷）仍看多，基于海外需求未减弱、中国房地产强韧性及钢铁减产政策。
• 短期：市场存在修复需求，螺纹钢和热卷价格可能反弹。
• 平衡表扰动：下半年出口仍是主要扰动因素，若出口维持高位，钢材市场或继续保持紧平衡。

数据图表摘要

• 螺纹钢利润：华东地区螺纹钢利润从接近千元暴跌至11元/吨，仅用2周时间。
• 热卷利润：两周内热卷利润下跌1000元/吨，华东地区利润相对较好。
• 社库与厂库：螺纹钢社库去库良好，但厂库持续累积；热卷社库普遍累库。
• 价差：螺纹钢南北价差维持历史高位，热卷价差已修复。
• 粗钢平衡表：5月粗钢产量突破1亿吨，内需下降，出口维持高位，市场处于紧平衡状态。

总结

总体来看，钢材市场在5月底呈现利润下滑、投机需求减少、库存调整及南北价差变化等特征。尽管短期市场存在修复迹象，但中长期仍看好黑色系产品，特别是出口需求可能继续支撑市场供需平衡。