20230822-中国银河-浦东建设-600284.SH-业绩_订单高增长_城中村改造受益_2页_471kb

报告分析与总结：浦东建设（600284）

核心观点

维持“推荐”评级，公司业绩、订单及毛利率均显著增长，预计2023、2024年营收与利润将实现高增长，主要得益于工程施工规模扩大及城中村改造政策利好。

经营与财务表现

1. 2023 H1业绩亮眼

   • 营收7794亿元（YoY +64.83%），归母净利润299亿元（YoY +295.5%），扣非利润239亿元（YoY +428.5%）。半年度新签合同额达15585亿元（YoY +102.12%），增长强劲。
   • 综合毛利率提升至6.96%（YoY +0.88个百分点），主要因设计勘察咨询业务毛利率达23.37%，沥青砼产品销售毛利率增至19.32%。

2. 费用变化
   研发费用同比增长96.4%，管理费用因人员增加及合并浦东设计院影响增长66.83%；财务费用下降48.01%，主要因利息收入增加。

战略机遇

• 城中村改造受益：国务院提出在超大特大城市推进城中村改造，上海计划三年内完成30个项目，公司立足浦东新区，在长三角区域基础设施项目经验丰富，预计项目规模将进一步扩大。
• 长三角布局优势：公司已完成浦东新区、无锡、常州等多项重大基础设施项目建设，上海地方国企身份有望增强市场竞争力。

投资建议与估值

• 盈利预测：2023年、2024年预计营收分别为19735亿元、23838亿元（YoY +40.12%、+20.79%），归母净利润713亿元、797亿元（YoY +25.67%、+11.76%）。
• 估值：截至2023年8月22日，PE分别为95.7倍、83.3倍，维持“推荐”评级。

风险

• 订单落地、应收账款回收、城中村改造推进不及预期。