20210127-东吴证券-5400万人不返乡如何带动二产增速__3页_580kb

报告摘要

文档总结：5400万人不返乡如何带动二产增速？

核心内容

本文探讨了2021年春节期间“就地过年”政策对第二产业增加值的影响。根据交通部数据，预计有约40%的春运迁徙人口选择就地过年，这将显著提升第二产业的同比增长率，从常态下的25.2%上升至33%。文章进一步分析了这一比例变化对二产增长的具体影响，并评估了不同行业对劳动力依赖程度及其可能获得的产值增长。

主要观点

就地过年对二产增长的推动作用
由于春节假期期间，部分劳动力选择不返乡，导致企业生产活动未完全中断，从而对第二产业增加值产生积极影响。据测算，40%的就地过年比例将使二产增速提高7.8个百分点。
交通部数据的差异分析
交通部公布的单日客运量同比下降57.5%，是基于农历日期计算的同比数据，基期为疫情前的腊月上旬。而春运客流量预计同比增加10%是基于整个春运时间段（农历腊月十五至正月廿五）的预测，考虑到疫情后复工时间延后，导致末期客流量减少，从而产生数据差异。
就地过年比例的测算方法
文章通过标准化2020年春运客流量为100人次，结合2021年春运客流量110人次，得出就地过年比例为40%。同时，通过全国农民工数据计算，得出劳动力增量约为35%。
对二产增速的敏感性分析
通过表1分析发现，就地过年人数占迁徙人口比重每提高10%，二产同比增速将提升2.4个百分点。据此，30%-50%的就地过年比例将使二产增速在30.4%-35.2%之间波动。
行业影响分析
钢铁、采掘、有色金属、轻工制造等行业由于高度依赖劳动力，最可能受益于“就地过年”政策，从而实现产值增长。

关键信息

就地过年比例：预计为40%，导致二产增速提升至33%。
劳动力增量：约35%，源于1.35亿外出进城农民工中40%未返乡。
行业受益程度：钢铁、采掘、有色金属、轻工制造等行业对劳动力依赖程度高，最可能受益。
数据来源：交通部、国家统计局、Wind等。
风险提示：实际就地过年人群占比可能与预测值偏离较大，疫情恶化可能影响政策效果。

敏感性分析表（关键数据）

就地过年占迁徙人口比重	劳动力增幅	第二产业同比增速
30%	26.0%	30.4%
35%	30.3%	31.6%
40%	34.6%	32.8%
45%	38.9%	34.0%
50%	43.3%	35.2%

投资评级标准

公司投资评级：
- 买入：个股涨幅相对大盘>15%
- 增持：个股涨幅相对大盘5%-15%
- 中性：个股涨幅相对大盘-5%~5%
- 减持：个股涨幅相对大盘-15%~-5%
- 卖出：个股涨幅相对大盘<-15%
行业投资评级：
- 增持：行业指数涨幅相对大盘>5%
- 中性：行业指数涨幅相对大盘-5%~5%
- 减持：行业指数跌幅相对大盘>5%