美元债双：政策偏鸽叠加就业数据降温，美债收益率高位回落-240506-国信证券-15页_2mb

中资美元债投资分析报告（2024年第19周）

核心观点

美联储5月FOMC会议维持利率不变，并宣布放缓缩表，预计6月每月减持美国国债上限降至250亿美元。会议后鲍威尔表态偏鸽，认为年内再度加息可能性较小。叠加美国4月非农就业数据降温及财政部相关再融资计划，美债收益率从高位回落，市场降息预期回升。我们认为10年期美债利率顶部已探明，年内或有1-2次降息，中资美元债具备极高配置价值。

市场动态

1. 美联储政策：维持联邦基金利率在5.25%-5.50%区间不变，6月起放缓缩表规模。美联储倾向在就业数据保持疲软时开启降息。
2. 美国财政部：本季度再融资发债规模为1250亿美元，启动2002年以来首个现有国债回购行动。
3. 4月就业数据降温：非农新增就业17.5万，低于预期，失业率升至3.9%，平均时薪同比增3.9%。
4. 降息预期回升：利率期货市场预期美联储年内降息2次，首次降息时间提前至9月，提振美债市场反弹。

中资美元债表现

受美债利率回落影响，中资美元债二级市场出现反弹，不同级别和板块表现分化。核心观点指出，10年期美债利率已在4月末触及本轮高点，是配置中资美元债的理想时机。

投资建议

当前环境下，美国经济降温、美联储货币政策转向及财政部流动性安排共同推动美债收益率下行，中资美元债面临较好的投资机会。建议关注具有较强发行人基本面、久期适中、信用评级稳定的品种。

风险提示

• 美国经济和政策不确定性
• 发行人信用风险
• 房地产行业复苏不确定性
• 国际政治局势变化

免责声明
本报告涉及的所有观点均为研究机构截至发布日的判断，不构成任何投资建议。投资者应自行承担投资风险。报告引用信息来源于合规渠道，但国信证券不保证信息的绝对准确性。