2021年计算机行业年度策略：从拥抱长期确定性到中期确定性_23页_2mb

计算机行业2021年年度策略总结

核心内容

本报告分析了2021年计算机行业的投资机会与风险，提出在宏观经济不确定性背景下，行业应关注长期确定性与中期确定性的投资逻辑。报告重点推荐云计算、5G应用（工业件与车联网）、信创与安全、金融IT四大子领域，并对相关公司进行了详细分析。

主要观点

• 长期确定性：行业应关注具备长期增长潜力的赛道，如云计算、金融IT、信创与安全等。
• 中期确定性：在政策和市场推动下，部分子领域如5G应用、工业软件等将实现快速成长。
• 白马股持续受益：在疫情和政策推动下，具备行业地位和高需求的白马股仍有超额收益空间。

关键信息

1. 复盘过去：拥抱长期确定性

• 近2年涨幅前10%的标的：诚迈科技、国联股份、万集科技、中科创达、宝信软件、指南针、中孚信息、同花顺、用友网络、金溢科技、恒生电子、东方财富、中国软件、泛微网络、广联达、安恒信息、金山办公、鼎捷软件、深信服、格尔软件等。
• 涨幅原因：主要分为三类：需求端短期井喷、需求端长期景气度高且行业地位稀缺、主题类（如重组、热点）和贝塔属性强。

2. 展望未来之一：兑现长期确定性的白马仍有超额收益

• 金山办公：

  • 订阅业务持续超预期，用户拉新与转换能力强。
  • 产品功能与商业模式双重扩张，从办公文档软件供应商转型为办公平台协作供应商。
  • 2019-2022年营收与净利润预计持续增长，市盈率与市销率逐步下降。

• 用友网络：

  • 云业务增速亮眼，Q3收入同比增长71.7%。
  • 发布YonBIP平台，打造产业互联网平台。
  • “十四五”政策推动制造业数字化转型，公司云业务有望持续增长。

• 恒生电子：

  • 外部：资本市场改革带来证券IT系统升级改造需求。
  • 内部：发布创新产品，如O45、XONE等，支撑内生增长。
  • 员工持股计划提升公司治理，增强员工激励。

• 深信服：

  • 云业务迎来发展拐点，Q3收入增长显著。
  • 虚拟化技术国产化趋势明显，未来增长空间大。
  • 与腾讯、华为等巨头合作，拓展安全与混合云市场。

• 金蝶国际：

  • 云业务持续发力，推动ERP转型。
  • 苍穹平台支持多行业应用，提升产品力。
  • 信创政策推动下，国产替代加速。

• 广联达：

  • “造价+施工”双业务协同发展。
  • 自主图形技术优势显著，BIM市场渗透率提升。
  • “八三”计划推动建筑全周期产品打通。

3. 展望未来之二：子领域推荐

3.1 云计算

• 趋势：疫情加速企业云转型，云原生技术开启数字化转型黄金十年。
• 云原生要素：容器、微服务、DevOps，提升企业敏捷开发与部署能力。
• 头部企业：阿里云、AWS等增长显著，国内公司如金蝶国际、用友网络、深信服、广联达等具备较强竞争力。
• 供给端：英特尔新一代处理器推动云技术升级，带动市场增长。
• 需求端：政策推动新基建投资，预计云市场将稳步增长。

3.2 5G应用（工业件与车联网）

• 市场空间：中国工业软件市场规模达1720亿元，存在5倍增长空间。
• 国产化率低：中高端ERP国产化率低于50%，CAD国产化率约11%，MES约30%，国产替代需求迫切。
• V2X市场：预计2021年后全面开启，2025年高级别智能汽车将规模化应用，市场规模将超500亿元。
• 技术发展：智能驾驶舱需操作系统支持，AI、DMS、ADAS等技术推动车内系统复杂度提升。
• 政策推动：国家推动5G商用，助力产业数字化升级。

3.3 信创与安全

• 政策背景：中美关系不确定性推动国家安全需求，信创与安全成为刚需。
• 重要政策：
  • 《关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指导意见》
  • 《关于新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知》
  • 《网络安全审查办法》
  • 《信息安全技术网络安全等级保护基本要求》
• 发展趋势：网络安全由被动向主动转型，态势感知等攻防类产品成为趋势。
• 产业结构：从产品优先向服务优先转型，提升持续盈利能力。
• 信创启动：2021年行业信创起量，电信、金融、能源等行业率先启动，核心系统软件逐步国产替代。

4. 展望未来之三：再论金融IT

• 政策推动：资本市场改革深化，带来证券IT系统升级改造需求。
• 重点任务：全面实行股票发行注册制、建立常态化退市机制、提高直接融资比重等。
• 系统重要性：证券IT系统重要性分Tier 1、Tier 2、Tier 3，头部公司占据重要地位。
• 头部厂商：恒生电子在核心交易系统和资管系统中占据89%市占率，具备较强竞争优势。
• 未来展望：证券IT投入头部集中化趋势明显，头部公司有望持续受益。

5. 投资机会与风险

建议关注

• 云计算：深信服、金蝶国际、用友网络、广联达、泛微网络、致远互联
• 工业软件与车联网：中望软件、中控技术、中科创达、赛意信息、鼎捷软件
• 信创与安全：中国长城、金山办公、长亮科技、美亚柏科、奇安信、安恒信息
• 金融IT：恒生电子、同花顺、东方财富

风险提示

• 宏观经济不景气：可能影响行业整体需求。
• 政策落地不及预期：相关子行业景气度依赖政策，若政策推进缓慢，可能影响公司业绩。
• 技术推广不及预期：云计算、人工智能、5G等技术推广若不及预期，可能影响公司发展节奏。
• 下游行业需求不及预期：下游需求变化可能影响部分公司业绩。
• 外部技术封锁与贸易摩擦：可能影响部分公司业务发展。

总结

本报告指出，在宏观经济不确定背景下，计算机行业应关注长期与中期确定性机会。云计算、5G应用、信创与安全、金融IT为四大重点推荐领域，其中金融IT被视为“最亮的星”。白马股在政策与市场需求推动下仍有超额收益潜力，而行业信创与安全领域将成为未来增长的重要引擎。投资需关注政策导向与技术发展，同时警惕宏观经济、技术推广及贸易摩擦等风险。