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报告摘要

南华期货 | 期市早餐2026.8.24 总结

核心内容概述

本报告围绕2026年8月24日的期市情况展开，涵盖了宏观金融、贵金属、能源油气、有色金属、化工及黑色板块的市场分析。重点聚焦于美伊紧张局势、人民币汇率波动、国内消费刺激政策、以及各商品的供需变化和价格走势。整体来看，市场在地缘政治风险、经济数据变化及政策调整等多重因素影响下呈现震荡走势。

主要观点与关键信息

一、宏观金融

美伊局势：
- 美国与伊朗在经济战、地缘政治及核问题上持续对抗。
- 伊朗计划通过打击沙特与阿联酋的绕行终端推升油价，影响美国中期选举。
- 伊朗提出退出《不扩散核武器条约》的提案，地缘风险进一步升级。
国内政策：
- 财政部宣布优化财政金融协同促内需政策，推出促消费贴息政策。
- 人民币汇率上涨至年内新高，但央行或通过中间价控制升值速度。
全球市场表现：
- 美国8月综合PMI创四年新高，服务业强劲扩张，制造业疲软。
- 欧元区8月综合PMI创9个月新高，制造业成为主要推动力。

二、贵金属

市场表现：
- 上周黄金、铂金、钯金同步上涨，黄金突破4500美元/盎司，铂金站上1891美元/盎司，钯金上涨至1353美元/盎司。
- 银价震荡上行，但涨幅不及黄金。
关键因素：
- 美债收益率上行引发对美联储加息预期升温。
- 中东局势紧张推升能源风险溢价，支撑贵金属价格。
- 铂钯价差中长期或偏强运行，关注8月底全球央行年会及沃什讲话。
风险提示：
- 中东局势反复、美联储加息预期升温、流动性风险。

三、能源与油气

原油市场：
- 美伊对抗加剧，霍尔木兹海峡通行受限，国际油价震荡走高。
- 美国8月服务业PMI超预期，推动美债收益率上行，间接支撑油价。
- 伊朗威胁关闭霍尔木兹海峡，对国际能源供应构成威胁。
燃料油：
- 低硫燃料油受9月货盘抛售影响，现货升水回落。
- 高硫燃料油因供应紧张，现货升水创新高，但库存回升削弱其上涨动能。
沥青：
- 现货偏紧，港口库存处于低位，基差支撑价格。
- 中东局势仍是价格主导因素，需关注海峡通行及美伊局势变化。
LPG：
- 外盘偏强，内盘承压，进口利润倒挂抑制进口意愿。
- 现货基差走弱，显示内需负反馈。
乙二醇：
- 现货偏紧，基差支撑价格，但需求端仍处传统淡季。
- 供应端边际改善，但进口恢复需时间，价格偏强震荡。
甲醇：
- 供应收缩，库存低位，支撑价格。
- 高价压缩下游利润，负反馈增强，短期维持偏强震荡。
PP&丙烯：
- 供应端小幅回升，需求向旺季转换，短期压力有限。
- 丙烯供应有望增加，但下游利润不佳，上涨空间受限。
塑料：
- 成本支撑明显，但需求不足，库存压力仍存。
- 供应端冷修与点火并存，价格维持高位震荡。
PVC：
- 价格低位企稳，但整体供需偏弱，出口成为唯一支撑。
- 长期看，纯碱、PVC库存过剩，价格反弹动力不足。
玻璃&纯碱：
- 玻璃价格低位，全产业链亏损，库存压力大。
- 纯碱库存充足，检修影响有限，价格跌破成本区间，反弹乏力。

四、有色金属

铜：
- 铜价受美元走弱与库存修复支撑，但高位回落。
- 供应端边际改善，但需求仍需等待政策落地。
- 沪铜短期运行区间为104588—110252元/吨，伦铜13694—14545美元/吨。
铝：
- 国内铝锭去库支撑价格，但铝棒累库压制反弹。
- 海外供应约束缓解，但美加关税调整尚未落地。
- 沪铝短期运行区间23400—24200元/吨。
锌：
- 现货偏紧，基差支撑，但国内库存仍处高位。
- 美国服务业PMI推升美债收益率，削弱价格支撑。
- 短期震荡运行，关注主力合约在5799元/吨附近支撑。
锡：
- 短期上涨，但需求疲软，高库存压制价格。
- 美伊局势及供应不确定性支撑价格，但需关注后续进展。
铅：
- 炼厂检修与库存去化支撑价格，但需求一般。
- 再生铅亏损限制供应弹性，短期偏强震荡。