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南华期货 | 期市早餐2026.8.25 总结

核心内容概览

本报告围绕全球宏观经济、金融市场、能源与化工、黑色系、有色金属及油脂饲料等市场板块展开分析，重点聚焦美伊经济战、黄金与白银走势、原油价格波动、贵金属与工业金属供需变化、化工品价格走势、黑色系价格震荡及油脂市场调整等关键信息。

主要观点与关键信息

宏观金融

• 美伊经济战升级：美国财政部宣布扩大对伊朗的经济制裁，强调将切断伊朗与全球经济的联系，威胁将制裁为伊朗提供支持的国家及实体。伊朗则表示若美国持续经济战，将停止石油出口。
• 美元指数震荡：美元指数前期走弱，但近期回升，整体维持低位震荡，人民币汇率受其影响，美元兑人民币中间价调贬，夜盘维持震荡走势。
• 全球央行年会关注：8月底全球央行年会将对市场产生重要影响，关注沃什讲话及PCE数据。

贵金属

• 黄金上涨：全球最大黄金ETF持仓增加，表明机构资金流入，黄金价格受美元走弱及地缘风险溢价支撑，预计8-9月仍有修复性上涨。
• 铂金&钯金震荡：铂钯价格维持震荡，关注全球央行年会及美伊局势进展。
• 风险提示：警惕中东局势反复、美联储加息预期升温及AI科技股强势带来的市场波动。

能源与油气

• 原油价格高位回落：美国对伊朗的经济制裁未实质落地，油价高位震荡，市场担忧伊朗可能停止出口。
• 燃料油与沥青：燃料油库存去化，价格偏强；沥青因低库存与成本支撑走强，但需求端疲软限制上涨空间。
• LPG：成本端支撑犹存，但进口利润倒挂限制进一步上涨，关注地缘局势变化与下游负反馈。

新能源与工业品

• 碳酸锂震荡：市场围绕库存去化与成本支撑展开博弈，短期维持宽幅震荡，核心区间为13-16.5万元/吨。
• 工业硅&多晶硅：工业硅高位震荡，多晶硅受政策预期影响，市场情绪反复，关注大厂减产及下游需求变化。
• 铜价缩量上涨：铜价受市场避险情绪影响，维持震荡格局，关注LME库存及国内库存变化。

有色金属

• 铝产业链：国内铝价低位震荡，海外铝价承压回落，关注国内去库持续性及海外供应恢复情况。
• 锌价反弹：锌价受库存去化及矿端偏紧支撑，但国内交易所库存仍高，关注贝森特制裁及国内需求变化。
• 锡价震荡：锡价受外盘低库存支撑，但国内库存回升压制涨幅，关注伊朗局势及下游需求改善。
• 铅价震荡：铅价受弱需求及再生端亏损压制，关注废电瓶供应及下游补库意愿。

化工品

• 乙二醇偏强：乙二醇因低库存及高基差支撑，价格偏强，但下游利润承压限制上涨空间。
• 甲醇延续偏强：甲醇价格受成本支撑走强，但下游负反馈可能压制进一步上涨。
• PVC压力尚存：PVC价格低位震荡，供需双弱，关注出口及产业链利润变化。
• 玻璃&纯碱：玻璃价格持续走弱，纯碱市场库存充足，价格低位震荡，关注供应端变化及需求复苏。

黑色系

• 螺纹&热卷震荡：螺纹钢与热卷价格小幅上涨，但需求端未明显回暖，价格窄幅震荡。
• 铁矿石上行：铁矿石价格小幅回升，但发运回升趋势放缓，关注铁水见底及终端需求。
• 焦煤&焦炭上涨：焦炭第二轮提涨开启，焦煤价格受成本支撑维持偏强，关注钢厂接受度及库存变化。
• 硅铁&硅锰震荡：硅铁价格小幅下跌，硅锰价格维持震荡，关注供需变化及成本支撑。

市场动态与风险提示

市场动态

• 美伊局势：经济战加剧，伊朗威胁停止石油出口，地缘风险溢价居高不下。
• 美元与人民币：美元指数震荡，人民币兑美元汇率小幅调整。
• 全球央行年会：重点关注沃什讲话及PCE数据，可能影响美联储政策预期。
• 大宗商品：黄金、铂金、钯金、原油等品种受地缘风险及美元走势影响，呈现震荡走势。

风险提示

• 地缘风险：中东局势反复，伊朗可能停止石油出口，影响全球能源供应。
• 美联储政策：加息预期尚未完全退潮，需关注9月及12月政策动向。
• 国内供需变化：关注国内库存变化、下游需求改善情况及政策落地效果。
• 国际因素：包括美国对伊朗制裁、原油价格波动、全球市场联动性等。

重点品种展望

黄金

• 预计8-9月将有修复性上涨，关注全球央行年会及美联储政策动向。

原油

• 油价高位震荡，关注伊朗出口是否受阻及美国制裁落地情况。

工业硅

• 受大厂减产影响，价格高位震荡，关注下游需求及政策落地情况。

焦煤&焦炭

• 焦炭第二轮提涨开启，关注钢厂接受度及焦煤供应情况。

乙二醇

• 短期价格偏强，但需警惕下游负反馈及进口恢复情况。

总结

当前市场整体处于震荡格局，美伊经济战、美联储政策及地缘风险成为主要驱动因素。黄金、铂金、钯金等贵金属受益于美元走弱及避险情绪，而原油则因伊朗出口风险而承压。黑色系及化工品则受供需关系及成本支撑影响，呈现宽幅震荡。未来需重点关注全球央行年会、美国PCE数据及伊朗局势变化，以判断市场走向。