20220912-申港证券-电力设备行业研究周报_锂源价格重回高位_三元厂商业绩丰收_9页_1008kb

锂源价格重回高位三元厂商业绩丰收总结

核心内容

本报告分析了2022年9月电力设备行业，特别是锂源价格波动对三元正极材料制造商业绩的影响，以及行业整体表现和重要新闻事件。

主要观点

• 锂源价格回升：碳酸锂价格自四月末回落至46万元/吨后，再次逼近50万元/吨，主要由于下游需求爆发和供应紧缺。
• 动力电池需求增长：2022年1-8月，磷酸铁锂和三元动力电池装车量分别同比上涨172%和61%，产量分别上涨218%和103%。
• 区域影响：四川和青海因新冠疫情及限电政策，锂盐产能释放受到限制，对锂源供应造成影响。
• 三元正极材料企业业绩提升：容百科技、振华新材、长远锂科、厦钨新能和当升科技等五家企业在2022上半年业绩显著增长，营业收入同比接近翻倍。
• 毛利率改善：五家企业三元正极材料业务毛利率相较2021年有所提升，净利率变化不大。
• 一体化布局加速：正极生产商通过资源整合和自建产能，提升供应链稳定性，增强竞争力。
• 行业表现：电力设备行业本周涨幅为3.16%，在申万31个一级行业中排名第12；电池板块部分个股涨幅显著，但也有个股下跌。

关键信息

锂源价格走势

• 碳酸锂价格在四月末回落至46万元/吨，随后回升至接近50万元/吨。
• 下游动力电池装机需求激增，推动锂源价格上涨。

三元正极材料企业表现

• 营业收入增长：五家代表企业营业收入同比接近翻倍。
• 毛利率变化：容百科技、振华新材、长远锂科等毛利率较2021年有所提升。
• 净利率变化：净利率变化不大，说明成本控制能力较强。

一体化布局

• 厦钨新能与天齐锂业、盛屯矿业等企业合作，保障锂资源供应。
• 容百科技通过收购印尼青美邦、与华友钴业合作，扩大镍资源供应。
• 当升科技与力勤资源、中伟股份合作，保障镍、钴原料供应。
• 长远锂科依托大股东资源，具备镍、钴、锰、锂等资源。
• 振华新材与帕瓦股份合作，获得三元前驱体供应保障。

行业市场行情

• 电力设备行业涨幅：本周涨幅为3.16%，跑赢沪深300、上证指数等主要指数。
• 细分板块表现：其他电源设备板块涨幅最高，达6.67%；光伏设备、电网设备等板块涨幅相对较小。

电池板块个股表现

• 涨幅前五：昆工科技（29.03%）、维科技术（27.64%）、鹏辉能源（13.22%）、南都电源（12.36%）、孚能科技（10.65%）。
• 跌幅前五：正业科技（-8.07%）、先惠技术（-6.31%）、珠海冠宇（-6.28%）、华盛锂电（-5.25%）、紫建电子（-4.53%）。

行业重要新闻事件

• 宁德时代与龙蟠科技合作：双方拟就年产3万吨碳酸锂项目展开合作。
• 宝马集团布局圆柱电池：计划从2025年起在“新世代”车型中使用圆柱电芯，与宁德时代和亿纬锂能合作。
• 宁德时代匈牙利工厂启动：投资73.4亿欧元，规划产能100GWh。
• 三星SDI开发高镍46系列电芯：预计2023年确定设计方案并开始量产，未来将扩展至4695和46120电芯。
• 科达利扩大生产布局：拟在厦门投资建设动力电池精密结构件生产基地，总投资不超过12亿元。

风险提示

• 下游需求不及预期：可能影响锂源价格和企业业绩。
• 上游原材料价格波动：锂源价格波动可能对三元正极材料企业造成影响。

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级体系：
  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

数据概览

投资策略

• 高镍化趋势：三元正极材料向高镍化发展，重点关注容百科技和当升科技等在技术路线创新方面表现突出的企业。

图表目录

• 图1：锂源价格走势
• 图2：中国动力电池产量（GWh）
• 图3：中国动力电池装机量（GWh）
• 图4：部分三元正极制造商营业收入表现
• 图5：本周申万一级行业涨跌幅
• 图6：四大指数涨跌幅
• 图7：电力设备版块涨跌幅
• 图8：电池版块涨幅前五
• 图9：电池版块涨跌幅后五

表格目录

• 表1：部分三元正极制造商业绩表现
• 表2：正极生产商重要一体化布局