计算机行业月报：估值优势明显，投资价值凸现-20180228-中原证券-14页-1mb

证券研究报告-行业月报总结

核心内容

本报告为中原证券发布的2018年2月计算机行业月报，由分析师唐月撰写。报告指出，2017年计算机行业基本面呈现回升态势，行业收入和利润均实现增长。同时，随着第四批PPP示范项目公布，市场信心逐步恢复，计算机行业迎来新的投资机会。

主要观点

• 行业基本面改善：2017年我国软件业务收入达5.5万亿元，同比增长13.9%；行业利润总额达7020亿元，同比增长15.8%。
• PPP项目规范实施：2017年成为PPP项目的规范实施年，财政部加强监管，第四批PPP示范项目公布释放积极信号，市场信心有望恢复。
• 估值处于中期底部：2018年2月27日，申万计算机行业TTM估值为48.42倍，高于创业板和A股估值，但尚未见底。
• 投资评级为“强于大市”：行业具备短期和中长期投资机会，3月将成为年报发布前的投资窗口期。
• 重点推荐个股：启明星辰和华宇软件，因其成长稳定、估值优势明显。

关键信息

1. 2017年行业数据

• 软件业务收入：5.5万亿元，同比增长13.9%。
• 行业利润总额：7020亿元，同比增长15.8%。
• 信息技术服务收入占比：53.3%，同比增长16.8%。
• 云计算相关运营服务收入：超8000亿元，同比增长16.5%。
• 软件著作权登记量：突破70万件，同比增长85%。

2. PPP项目进展

• 第四批示范项目：396个项目，总投资额7588亿元。
• 国家示范项目落地情况：3批共计697个项目，累计投资额1.8万亿元，落地率85.7%。
• PPP项目监管加强：财政部出台政策，规范项目入库和管理流程，强调风险防范。

3. 行业新闻

• Mobileye与四维图新合作：推动中国自动驾驶解决方案的发展。
• 北斗卫星发射计划：2018年预计发射多颗北斗三号卫星，服务范围逐步扩大。
• AWS成为全球第五大商业软件提供商：云计算能力持续增强，市场占有率上升。
• 工业互联网专项工作组成立：工信部牵头，强化政策扶持，推动行业发展。

4. 公司公告

• 易华录：净利润增长44.16%，中标淮海数据湖项目，拓展新兴业务。
• 华宇软件：净利润增长40.42%，完成对联奕科技的收购，业务发展稳健。
• 启明星辰：净利润增长70.01%，新增订单增加，业务结构优化。
• 淳中科技：上市首月涨幅达69.27%，表现抢眼。
• 风险提示：并购业务不及预期、商誉减值风险、外盘调整压力。

估值与投资建议

行业估值

• 当前TTM估值：48.42倍，高于创业板和A股估值，但处于中期底部。
• 历史估值水平：
  • 近1年：49.14倍
  • 近3年：63.75倍
  • 近5年：56.34倍
  • 近10年：48.03倍
• 行业趋势：估值尚未见底，但具备投资价值。

公司估值表

风险提示

• 并购业务发展不及预期
• 商誉减值风险
• 外盘调整压力

投资窗口期

• 3月或将成为年报发布前的重要投资窗口期。
• 行业整体估值处于中期底部，具备短期和中长期投资机会。

总结

计算机行业在2017年表现出良好的基本面，软件业务收入和利润均实现增长。随着PPP政策的规范实施和第四批示范项目的公布，市场信心逐步恢复。行业估值虽处于中期底部，但尚未见底，具备投资价值。报告重点推荐启明星辰和华宇软件，认为其成长稳定、估值优势明显。同时，工业互联网等概念为行业带来新的发展机遇。投资者需关注行业潜在风险，如并购不及预期和商誉减值风险。