20160321-申万宏源-新能源汽车产业链深度分析：反弹超配动力电池产业链，长期看好龙头胜出_39页_2mb

新能源汽车产业链深度分析总结

核心内容概述

本报告深入分析了2016年新能源汽车产业链的发展趋势，重点关注锂资源、锂电材料、锂电池自动化设备、动力电池、电机与电控、充电桩以及整车制造等环节的供需情况、技术发展与投资机会。报告指出，新能源汽车行业将在2016年保持高景气，而产业链中具备技术优势和产能扩张能力的公司将受益。

主要观点与关键信息

1. 锂资源与锂盐市场

• 锂资源短缺缓解：2016年锂行业供需仍维持紧平衡，碳酸锂价格保持强势。
• 供给有限：全球新增碳酸锂供给约2.5万吨，需求约2.3万吨，上半年仍将紧缺。
• 重点推荐公司：天齐锂业、赣锋锂业、众和股份，关注融捷股份。
• 进口依赖：国内锂资源对外依赖度高，盐湖提锂技术仍需突破。

2. 锂电材料

• 隔膜与电解液：隔膜和电解液是锂电材料中重点推荐的领域，尤其是高端产品。
• 隔膜需求增长：2015年中国隔膜产量达6.28亿平方米，进口占比30%。
• 电解液盈利稳定：六氟磷酸锂价格暴涨3倍至40万元/吨，电解液龙头公司如新宙邦、天赐材料受益于成本优势。

3. 锂电池自动化设备

• 市场增长：预计到2020年锂电池设备市场规模将达2000亿元，年复合增速48%。
• 国产替代加速：国内厂商在卷绕、分切、封装注液等环节逐步替代日韩供应商。
• 推荐公司：先导智能（卷绕分切龙头）、赢合科技（整线解决方案）、智云股份（吉阳科技+北智云协同）。

4. 动力电池市场

• 出货量增长：2015年动力电池出货量达15.5GWh，预计2016年将增长至22.6GWh。
• 客车为主力：客车用电池占比达61%，专用车增长显著，预计增速超100%。
• 技术趋势：三元锂电池应用增长迅速，但受安全问题影响，部分政策限制。

5. 电机与电控

• 协同应用主流：电机与电控协同应用已成为趋势，未来“三电合一”有望成为主流。
• 推荐公司：大洋电机、汇川技术，具备第三方动力总成提供能力。

6. 充电桩建设

• 政策推动：地方政府充电桩规划陆续出台，鼓励“桩车共营”模式。
• 推荐公司：特锐德、科士达、中恒电气、科华恒盛、国电南瑞、许继电气。

7. 整车市场

• 长期增长确定：新能源汽车预计年化增长60%，2016年整体增长超60%。
• 专用车增长快：预计专用车销量增长超100%，关注杉杉股份、科泰电源、金杯电工。

投资建议

• 锂资源：推荐天齐锂业、赣锋锂业、众和股份，关注融捷股份。
• 锂电材料：推荐沧州明珠（隔膜）、新宙邦、天赐材料（电解液）。
• 锂电池自动化设备：推荐先导智能、赢合科技、智云股份。
• 动力电池：推荐国轩高科，关注电池质量与BMS系统。
• 电机与电控：推荐大洋电机、汇川技术。
• 充电桩：推荐特锐德、科士达、中恒电气、科华恒盛、国电南瑞、许继电气。
• 整车：关注专用车增长，推荐杉杉股份、科泰电源、金杯电工。

图表目录（关键数据）

• 图1：2015年阿根廷、澳大利亚和智利三地锂资源产量占比接近90%。
• 图3：电池级碳酸锂价格自2015年4季度以来一路上扬。
• 图7：全球隔膜需求快速增长。
• 图15：中国电解液产量快速增长。
• 图18：六氟磷酸锂价格大幅上涨。
• 图26：电动汽车用电池出货量按月度增长情况。
• 图34：2016年锂电子动力电池用量预测（GWh）。
• 图36：新能源汽车动力电池管理系统示意图。

表格目录（关键数据）

• 表1：全球锂矿项目投产进度表（单位：吨，折合碳酸锂）。
• 表2：上市公司锂辉石矿山产能统计。
• 表3：国内盐湖提锂产量一直低于预期。
• 表4：锂行业上市公司吨市值比较。
• 表5：BOPET上市公司业绩弹性测算。
• 表6：动力电池主要厂商扩产情况（单位：GWh）。
• 表7：消费锂电池自动化设备需求测算。
• 表8：海外锂电池设备供应龙头主要产品。
• 表9：国内主要锂电池厂商产品及技术分布。
• 表10：2016年1-2月上市公司动力电池采购订单。
• 表11：2016年各大电池厂商产能（单位：GWh）。
• 表12：BMS系统功能情况介绍。

总结

2016年新能源汽车产业链整体保持高景气，锂资源、锂电材料、自动化设备、动力电池等环节均迎来发展机遇。随着政策支持和市场需求的推动，产业链上下游企业将面临新的增长机遇，尤其是具备技术优势、产能扩张能力和市场占有率的龙头企业。建议投资者关注天齐锂业、赣锋锂业、众和股份、沧州明珠、新宙邦、天赐材料、先导智能、赢合科技、智云股份、国轩高科、曙光股份、特锐德、科士达、中恒电气、科华恒盛、国电南瑞、许继电气、杉杉股份、科泰电源、金杯电工等标的。