20160321-申万宏源-新能源汽车产业链深度分析：反弹超配动力电池产业链，长期看好龙头胜出_2mb

新能源汽车产业链深度分析总结

核心内容概览

本报告主要围绕新能源汽车产业链，分析锂资源、锂电材料、锂电池自动化设备、动力电池、电机与电控、充电桩及整车制造等环节的市场现状、发展趋势及投资建议，旨在为投资者提供全面的行业洞察。

主要观点与关键信息

1. 锂资源：从短缺走向平衡，价格维持强势

• 全球锂资源：主要分布在阿根廷、澳大利亚、智利，2015年三地产量占比接近90%。
• 国内锂资源：开采条件限制导致生产未能放量，进口依赖度高。
• 供需格局：2016年全球碳酸锂供需维持紧平衡，价格保持强势。
• 重点推荐公司：天齐锂业、赣锋锂业、众和股份；关注融捷股份。

2. 锂电材料：看好隔膜与电解液

• 隔膜：技术与资金密集，进入门槛高，进口替代加速。
• 电解液：提纯工艺和配方研发为核心，盈利稳定，龙头受益于锂盐涨价。
• 推荐公司：沧州明珠（隔膜）、新宙邦、天赐材料（电解液）。

3. 锂电池自动化设备：受益新能源汽车爆发，国产替代加速

• 市场规模：预计2020年锂电池设备市场规模将达2000亿元，年复合增速48%。
• 国产替代：国内设备厂商在卷绕、分切、封装注液等环节逐渐崛起。
• 推荐公司：先导智能（卷绕分切）、赢合科技（整线解决方案）、智云股份（整合优势）。

4. 动力电池：16年高景气，关注质量与BMS

• 2015年出货量：约15.5GWH，12月集中爆发。
• 2016年预测：动力电池出货量预计达到22.6GWH，同比增长约47%。
• 重点推荐：国轩高科（扩产先行）、曙光股份（BMS系统）。

5. 电机、电控协同成为主流，看好“三电合一”

• 技术趋势：永磁同步电机为当前优选，未来有望向永磁多电机发展。
• 协同应用：电机与电控集成配套已成主流，第三方动力总成提供商将受益。
• 推荐公司：大洋电机、汇川技术。

6. 充电桩：政策规划就位，静待大规模建设启动

• 政策支持：地方政府规划陆续出台，鼓励“桩车共营”模式。
• 奖励机制：按充电量进行补贴，避免骗补。
• 推荐公司：特锐德、科士达、中恒电气、科华恒盛、国电南瑞、许继电气。

7. 下游整车：长期增长确定，短期受补贴政策影响

• 中长期增长：新能源汽车预计保持年化60%增长。
• 短期影响：受国补与地补政策未定影响，新能源汽车产销存在不确定性。
• 看好专用车：预计2016年增速至少100%，推荐杉杉股份、科泰电源、金杯电工。

重点推荐标的

图表目录摘要

• 图1：全球锂资源产量分布（2015年）
• 图3：碳酸锂价格走势（2015年4季度至今）
• 图7：全球隔膜需求增长
• 图11：2014年中国隔膜分类产量
• 图15：中国电解液产量增长
• 图26：电动汽车用电池出货量按月度增长情况（2016年）
• 图34：2016年动力电池出货量预测
• 图36：动力电池管理系统示意图
• 图25：锂电设备国产化率预测（2016-2020年）

表格目录摘要

• 表1：全球锂矿项目投产进度
• 表2：上市公司锂辉石矿山产能统计
• 表3：国内盐湖提锂产量情况
• 表4：锂行业上市公司吨市值比较
• 表5：BOPET上市公司业绩弹性测算
• 表6：动力电池厂商扩产情况
• 表7：消费锂电池自动化设备需求测算
• 表8：海外锂电池设备供应龙头主要产品
• 表9：国内锂电池厂商产品及技术分布
• 表10：2016年1-2月动力电池采购订单
• 表11：动力电池厂商产能情况
• 表12：BMS系统功能介绍

总结

新能源汽车产业链在2016年将维持高景气，锂资源、锂电材料、自动化设备及BMS系统等环节均迎来发展机遇。随着政策支持和市场需求的提升，动力电池、专用车及电机电控等细分领域将表现出较强的增长潜力。重点推荐具备资源、技术及产能优势的龙头企业，如天齐锂业、赣锋锂业、沧州明珠、新宙邦、国轩高科、曙光股份等，同时关注“桩车共营”模式及专用车市场增长。