20220902-创元期货-油脂周报_产地库存压力较大_油脂大幅下跌_19页_1mb

油脂周度报告总结

核心内容

2022年9月2日发布的油脂周度报告指出，油脂价格因情绪面影响大幅下跌，但短期仍具备支撑，预计企稳后将维持低位宽幅震荡。长期来看，随着供应逐渐宽松，油脂市场仍偏空。

主要观点

• 短期因素：美豆天气炒作熄火，利多出尽，疫情短期影响市场情绪，但原油价格仍对油脂形成支撑，油脂不具备持续下跌动力。
• 中期趋势：南美大豆预期丰产，棕榈油产量逐渐增加，供应最紧张阶段即将结束。印尼棕榈油库存压力较大，马来西亚棕榈油库存持续上升，国内豆油库存结束九连降小幅增加，棕榈油买船增加，远期供应充足，库存持续上升。下游需求受宏观环境影响，预计难以改善。
• 市场表现：油脂价格大幅下跌，豆棕差宽幅震荡，油粕比走低至2.4附近，月间价差维持正套逻辑。

关键信息

一、豆油供需情况

1.1 国际豆油供需情况

• 美国：
  • 2022年度美豆单产预估为51.7蒲式耳/英亩，略低于USDA预估的51.9蒲式耳/英亩；产量预估为45.35蒲式耳，略高于USDA预估的45.31蒲式耳。
  • 天气炒作窗口关闭，干旱区域占比增加，但整体优良率稳定。
  • 美豆出口检验量环比和同比略有下降，对华出口检验量同比下滑。
  • 大豆压榨量和利润数据波动，显示市场供需变化。

1.2 国内豆油供需情况

• 7月份进口大豆量为788.3万吨，环比下降，同比减少。
• 8月到港量预计为680万吨，9月预计回升至720万吨，显示大豆供应边际递减。
• 8月20日至8月26日，全国主要油厂大豆实际压榨量为197.99万吨，开机率68.82%。
• 国内豆油库存结束九连降，小幅增加至70.48万吨，显示市场供应逐步恢复。

二、棕榈油供需情况

2.1 国际棕榈油供需情况

• 马来西亚：

  • 产量处于增产季，但增产效果不理想，预计产量1,860万吨。
  • 出口步伐放缓，库存预计上升至190-200万吨。
  • 出口税维持8%，参考价下调，政策调整显示出口压力仍存。

• 印尼：

  • 棕榈油产量保持低位，增产速度缓慢，库存压力较大。
  • 出口量环比大幅增加，但预计8月出口量将回升至300万吨以上。
  • 生物柴油配额提升，国内消费占总消费40%以上，显示国内需求对棕榈油的支撑。

2.2 国内棕榈油供需情况

• 7月棕榈油进口量为31万吨，同比减少12.9%，但较上半年月均进口量有所改善。
• 8月到港约35万吨，9月预计大幅增加至50-60万吨，显示棕榈油进口逐步恢复，国内供应压力加大。
• 国内棕榈油库存从低位回升，预计库存持续上升。

三、库存情况

• 豆油库存：截至8月26日，国内豆油库存为70.48万吨，环比增加2.1%。
• 棕榈油库存：国内棕榈油库存为30.56万吨，环比增加11.29%。
• 菜油库存：沿海菜油库存为13.99万吨，环比略有下降。
• 三大油脂总库存：库存整体缓慢恢复，但尚未回到高位。

四、市场表现

• 油脂价格受情绪影响大幅下跌。
• 豆棕差宽幅震荡，油粕比走低至2.4附近。
• 月间价差维持正套逻辑，显示市场对远期供应的预期。

风险点

• 印尼出口政策
• 马来西亚劳工问题
• 南美大豆产量变化
• 生物柴油政策调整

创元研究团队介绍

• 张琳静：油脂期货研究员，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。
• 再依努尔·麦麦提艾力：棉花期货研究员，具有商品期货量化CTA研究经验，专注棉花供需平衡分析。
• 其他团队成员涵盖宏观金融、能源化工、黑色金属、有色金属等领域，具备丰富的市场研究与交易经验。

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