计算机行业深度报告：精读新股系列（七），国内主要AI公司对比研究-20210103-招商证券-51页_3mb

国内主要AI公司对比研究总结

核心内容

2021年，国内AI企业迎来上市潮，主要集中在计算机视觉和语音识别领域。包括旷视科技、依图科技、云从科技、云天励飞、云知声等企业，将陆续在A股科创板或港股上市。这些企业虽然营收快速增长，但净利润普遍为负，面临高额研发成本压力。要实现盈利，必须通过技术落地提升效率和创造新增价值，同时实现规模效应。

主要观点

1. AI技术商业化路径

   • AI企业多选择软硬件一体化发展，以应对算法价格下降和竞争加剧。
   • 云天励飞、依图科技更倾向于“算法+芯片”模式，通过自研芯片提升毛利率和规模效应。
   • 商汤、旷视、云从等则深耕行业解决方案，需在AI价值创造潜力大的赛道中寻求突破。

2. AI商业化场景

   • 安防是当前AI应用最大的场景，占据国内计算机视觉市场份额的51.4%。
   • 金融、零售、医疗、教育、交通、物流、制造、汽车、手机等均是AI的重要应用场景。
   • AI企业正在从单一算法向多场景解决方案拓展。

3. 海外AI产业对比

   • 海外科技巨头（如苹果、微软、亚马逊、Facebook、Google）已将AI技术深度融入业务，实现技术落地和盈利。
   • 海外AI芯片企业（如英伟达、谷歌、英特尔）占据产业链主导地位，国内AI芯片仍需提升。

4. AI企业经营现状

   • 企业普遍采取直销模式，客户集中度较高，需提升市场多元化以降低风险。
   • 研发人员占比高，但人均薪酬差异显著，影响企业盈利能力和毛利率。
   • 云天励飞、依图科技的芯片业务已实现毛利率提升，表明技术自研对盈利有积极影响。

关键信息

待上市AI公司概览

AI技术实现路径

• 基础层：提供芯片、算法、数据等基础计算能力支持，包括国际企业（如英特尔、英伟达）和国内企业（如华为、寒武纪、地平线）。
• 通用层：提供感知、认知计算等通用技术，如计算机视觉（商汤、旷视、依图、云从）和语音识别（科大讯飞、思必驰、云知声）。

AI企业财务表现

• 收入规模：旷视 > 云从 > 依图 > 云天励飞 > 云知声
• 毛利率：旷视 > 依图 > 云天励飞 > 云从 > 云知声
• 研发开支：云知声 > 旷视 > 依图 > 云从 > 云天励飞
• 人均创收：旷视、依图较高且维持上升趋势。

AI企业客户结构

• 多数企业客户集中度较高，依赖政府、大型集成商及行业龙头客户。
• 云从科技和云天励飞的客户集中度下降趋势明显，表明业务拓展能力增强。

AI企业解决方案

• 旷视科技：聚焦人脸认证、IOT、智慧供应链，提供个人物联网、城市物联网、供应链物联网解决方案。
• 依图科技：主打智能医疗和AI芯片，推出“求索”芯片用于自研解决方案，提高软硬件组合毛利率。
• 云从科技：专注于智慧治理、智慧金融、智慧出行、智慧商业，推出人机协同操作系统和“轻舟”平台。
• 云天励飞：以数字城市AI解决方案为主，包括智慧安防、城市治理、疫情响应，同时布局AI芯片销售。
• 云知声：从语音交互产品向智慧物联解决方案转型，推出多款语音AI芯片，拓展医疗、教育、办公等场景。

风险提示

• 行业技术迭代风险
• 上市推进不及预期

海外AI产业情况

• 海外科技巨头已将AI技术深度嵌入业务，实现盈利。
• 海外AI芯片企业（如英伟达、谷歌、英特尔）占据主导地位，国内AI芯片仍有较大提升空间。
• 中国拥有全球最大的数据量，为AI发展提供了得天独厚的条件。

AI产业发展趋势

• 计算机视觉：2019年至2025年，中国计算机视觉核心产品规模年均复合增长率达15.9%，带动相关产业规模年均复合增长率达22.5%。
• 语音识别：中国语音识别市场规模快速增长，预计2025年核心产品规模达159亿元，年复合增长率23.3%。
• 自然语言处理：作为文字AI的重要组成部分，实现人机间的信息交流，涉及机器翻译、文本摘要、语音合成等多个领域。

总结

国内AI企业正加速上市进程，但普遍面临盈利压力。软硬件一体化和行业解决方案是其主要发展方向。安防、金融、医疗等是当前AI应用的热点领域，未来将向更多行业拓展。海外AI企业已实现技术落地和盈利，而国内在AI芯片和数据资源方面仍有待提升。AI产业将在未来几年迎来更多增长和变革，技术迭代和商业化落地将是关键。