2018Q3业绩增速回落调味品龙头保持稳健_19页_3mb

报告摘要

食品饮料行业Q3业绩总结

核心内容

2018年前三季度，食品饮料行业实现营业总收入4481.82亿元，同比增长13.83%，增速同比下降2.3个百分点；实现归属于母公司股东的净利润781.29亿元，同比增长23.35%，增速同比下降4.9个百分点。Q3单季度营业总收入和归母净利润分别同比增长8.8%和8.9%，增速分别同比下降12.6个百分点和43.1个百分点。

主要观点

白酒板块：Q3业绩增速明显回落，主要受上年同期高基数和发货量减少影响。但盈利能力持续提升，毛利率同比提高3.42个百分点至76.81%，净利率同比提高1.45个百分点至35.06%。
调味品板块：Q3业绩保持两位数增长，增速同比小幅下降。盈利能力持续提升，毛利率同比提高0.81个百分点至43.5%，净利率同比提高1.99个百分点至21.8%。
乳制品板块：Q3业绩实现个位数增长，增速同比有所下降，净利润有所下滑。盈利能力小幅回落，毛利率同比下降0.49个百分点至36.42%，净利率同比下降0.44个百分点至6.7%。
肉制品板块：Q3收入增速下降，净利润有所下滑，主要受非洲猪瘟影响。盈利能力有所回升，毛利率同比提高0.79个百分点至18.16%，净利率同比提高0.44个百分点至8.37%。
啤酒板块：Q3业绩增速持续回升，主要受益于市场策略调整。毛利率有所下降，净利率有所回升，期间费用率同比下降2.74个百分点至19.69%。
软饮料板块：Q3业绩有所下滑，且下滑幅度同比扩大。盈利能力有所回升，毛利率同比提高0.83个百分点至41.01%，净利率同比提高0.18个百分点至17.74%。

关键信息

业绩表现

板块	Q1-Q3营收增速 (%)	Q1-Q3归母净利润增速 (%)	Q3营收增速 (%)	Q3归母净利润增速 (%)
食品饮料	13.83	23.35	8.8	8.9
白酒	25.03	29.89	12.7	11.9
调味品	14.53	25.7	14.22	22.34
乳制品	11.3	3.69	7.54	-6.45
肉制品	3.08	10.01	3.17	-6.72
啤酒	1.6	13.17	1.58	13.04
软饮料	9.01	9.48	-5.02	-13.77