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报告摘要

医药行业周报（11/25-11/29）总结

核心内容

本周医药行业整体表现落后于上证指数，医药板块下跌1.28%，而上证指数上涨0.97%，行业落后大盘2.25个百分点。其中，医药商业子板块表现突出，涨幅达0.46%，而医疗服务子板块大幅回调，跌幅达14.82%。

主要观点

公立医院改革对行业影响深远：
- 公立医院改革是后医改时代的重要任务，目前已有311个县级及17个城市推进试点，其中北京试点成效较为显著。
- 北京试点推行“两个分开”和“三个机制”，有效抑制了“以药养医”现象，人均门诊、住院费用明显下降。
- 改革将逐步规范医生处方行为，增强医院降价动力，长期来看，药品价格压力将持续加大，疗效显著的独家品种将更具优势。
12月份投资建议：
- 新股发行体制改革对外延并购增长式公司影响较大，需提示投资风险。
- 上海非基本药物招标不分质量层次，中成药调价时间窗口临近，降价幅度不明朗，但政策面趋于严厉。
- 建议关注基本药物个股及受政策扰动较小、低估值的公司，推荐组合包括：康缘药业、康美药业、红日药业、中国医药、科华生物。
行业动态：
- 国务院发布《全国资源型城市可持续发展规划（2013-2020年）》，首次出台国家级专项规划，旨在推动资源型城市可持续发展。
- 国家卫计委主任李斌提出，将在3年内完成县级公立医院改革，以推动公立医院改革进入深水区。
- 国家发改委研究中成药降价，部分独家品种降价幅度或高达25%，相关文件正在起草中，年内有望下发。
- 深圳市取消药品“二次遴选”，拓宽基本药物配置面，不再增补国家和省基药目录外的药品品种。

关键信息

药品价格改革：北京试点取消药品加成，改为医事服务费，有效控制药品价格，推动医疗费用下降。
医保基金情况：北京医保基金运行平稳，不存在大量结余问题，且未来基金压力将随着老龄化加剧而增加。
中成药降价：发改委拟对中成药进行降价，部分独家品种降价幅度或达25%，目的是缓解医保基金压力及调节市场。
深圳政策变化：取消药品“二次遴选”政策，有利于基本药物的优先配备，减少药品价格虚高现象。
行业评级：医药行业评级为“推荐”，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

公司名称	证券代码	推荐理由	投资评级
康缘药业	600557	增发方案短期结论落定，股价压制因素解除	强烈推荐
康美药业	600518	股东回购彰显信心，直销牌照有望促使下游消费品取得突破	推荐
红日药业	300026	血必净长期无忧，坚定看好配方颗粒业务	推荐
中国医药	600056	公司业务链条整合清晰，增长明确，业绩提升弹性大，估值相对较低	推荐
科华生物	002022	公司管理拐点明显；新产品储备丰富，长期稳定发展可期	推荐

风险提示

药品价格大幅下降可能对部分企业造成影响，需关注政策变化对行业的影响。

分析师信息

证券分析师：于洋，执业编号：S0020109021253，联系电话：0755-82828560，邮箱：yuyang@hczq.com
研究助理：张伟光，联系电话：010-66500910，邮箱：zhangweiguang@hczq.com

附录

行业评级说明：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数在-5%至5%之间。
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。
公司投资评级说明：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%—20%。
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间。
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间。