黑色产业链投资策略月报：“抓铁有痕”供给政策坚定，需求维持推升黑色价格-20210509-鲁证期货-24页_1mb

文档内容总结

核心内容

2021年4月，黑色产业链整体维持强势上涨态势，主要得益于供给端政策的持续执行和需求端的稳定扩张。政策层面，国家坚定推进“抓铁有痕”的供给调控政策，尤其在钢铁行业，通过压缩粗钢产量、环保限产、淘汰落后产能等手段，推动绿色低碳发展。同时，市场对大宗商品价格上涨表现出一定的容忍度，尤其在工业品方面，政策导向偏利多。

主要观点

1. 黑色行情回顾

• 钢材：受工信部去产量政策影响，钢材价格持续上涨，基差处于低位，期货价格表现强势。
• 焦炭：山西焦化去产能及环保限产推动焦炭供需改善，焦企库存下降，提涨意愿强，价格连提4轮。
• 铁合金：受供给政策驱动，铁合金盘面震荡上行，三次明显波动，但涨幅不稳。
• 动力煤：增供效果不佳，叠加大秦线检修，煤价持续上涨，港口及产地价格维持高位。

2. 下游需求与行业政策

• 固定资产投资：保持高增速，挖机销量维持历史高位，但4月订单开始回落。
• 房地产需求：新开工和施工维持高位，但需关注后期政策对资金和开工的影响。
• 制造业投资：恢复缓慢，但汽车、家电等下游需求保持高增长，对卷板需求有支撑。
• 出口退税调整：4月28日起，取消部分钢铁产品出口退税，抑制出口，提升国内需求。

3. 品种供需形势

• 钢材：限产政策仍为市场焦点，需求维持强势，钢厂利润回升，但需警惕需求环比变化。
• 铁矿：价格维持强势，受钢厂利润扩张带动，但粗钢限产对长期走势形成压力。
• 煤焦：供需结构改善，现货价格企稳回升，但环保限产及政策不及预期可能带来回调风险。
• 合金：政策驱动盘面上涨，但涨幅不稳，需警惕高位回调，关注主产区限产政策。

4. 动力煤

• 市场走势：4月煤价延续涨势，淡季不淡，受增供不足及需求支撑影响。
• 港口与产地：港口库存处于中低位，产地煤价受安全环保检查影响维持高位。
• 进口煤：印尼煤价持续上涨，斋月结束后供应紧张局面可能延续至5月中下旬。
• 5月展望：预计煤价维持高位震荡，受大秦线检修结束和电厂补库需求影响。

关键信息

政策方面

• 碳达峰、碳中和：国家政策明确，推动钢铁行业控产量，限制高耗能、高排放项目。
• 去产能政策：山西、唐山、邯郸、河北、江苏等地陆续出台限产政策，对供给端形成压制。
• 出口退税调整：取消部分钢铁产品出口退税，提升国内需求，抑制产能外流。

市场表现

• 钢材：价格持续上涨，基差低位，期货走势偏强。
• 焦炭：现货价格企稳回升，期货盘面震荡上行，提涨意愿强。
• 铁合金：受政策影响，盘面震荡上行，但涨幅不稳。
• 动力煤：价格稳中上涨，港口和产地价格持续偏强。

需求端

• 固定资产投资：保持高增速，但4月订单有所回落。
• 房地产：新开工和施工维持高位，需关注政策对资金和开工的影响。
• 制造业：恢复缓慢，但汽车、家电等下游需求强劲。

策略建议

趋势策略

• 钢材：空单规避或偏多操作。
• 煤焦、铁合金：短期多单持有。
• 铁矿：远期空单轻仓持有。

套利策略

• 卷螺价差：推荐做空。
• 钢厂利润：做多或远月钢矿比做多。
• 铁矿石9-1正套：持有。

风险提示

• 政策不及预期：可能导致盘面回调，需关注5月政策落地情况。
• 需求环比变化：需警惕钢材需求下降风险。
• 市场情绪波动：在供需改善和政策驱动下，市场可能出现大幅波动。

数据来源

• 数据主要来自Wind、钢联数据、Mysteel、中国煤炭资源网、鲁证期货整理。

附注

• 本报告由鲁证期货黑色产业链研究团队发布，提供专业投资建议，但不构成投资决策依据，市场有风险，投资需谨慎。