20250602-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_寿险保费增速回升；非银配置价值凸显_14页_1mb

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容概述

本报告对非银金融行业进行了近期表现分析，重点聚焦保险、证券及多元金融子行业。整体来看，非银金融板块表现优于沪深300指数，其中保险行业表现突出，证券行业略有承压，多元金融行业保持稳定增长。报告指出，随着经济复苏和政策支持，行业整体具备投资价值，建议“增持”非银金融板块。

主要观点与关键信息

1. 非银金融板块表现

• 近期表现（2025.05.26-2025.05.30）：

  • 保险行业上涨 0.51%
  • 多元金融行业上涨 0.62%
  • 非银金融整体上涨 0.15%
  • 证券行业下跌 0.11%
  • 沪深300指数下跌 1.08%

• 2025年以来表现：

  • 保险行业上涨 0.05%
  • 多元金融行业下跌 6.02%
  • 证券行业下跌 11.05%
  • 非银金融整体下跌 7.39%
  • 沪深300指数下跌 2.41%

• 行业估值：

  • 2025年5月30日，保险板块估值0.55-0.93倍，处于历史低位。
  • 证券行业（未包含东方财富）2025E平均PB估值1.1x。
  • 行业整体估值较低，具有安全边际，攻守兼备。

2. 证券行业

• 交易量大幅提升：

  • 2025年5月日均股基交易额为13741亿元，同比上涨46.28%，环比增长11.16%。
  • 两融余额18094亿元，同比提升18.22%，较年初下降2.96%。
  • 5月IPO发行8家，募集资金97.95亿元。

• 政策支持：

  • 中办、国办印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，证监会加速完善上市公司监管，强化公司治理，打击违法行为，鼓励机构投资者行使股东权利。

• 行业前景：

  • 政策积极，优质券商有望脱颖而出。
  • 建议关注全面受益于活跃资本市场政策的龙头公司，如中信证券、同花顺、东方财富等。

3. 保险行业

• 保费复苏：

  • 1-4月人身险原保费20966亿元，同比+1.8%；4月单月人身险原保费2879亿元，同比+11.6%。
  • 1-4月产险公司保费达6486亿元，同比+5.2%；4月单月产险公司保费达1331亿元，同比+5.5%。

• 资金运用：

  • 2025Q1保险行业资金运用余额34.93万亿元，同比+16.7%。
  • 人身险资金余额31.4万亿元，增配债券、股票与长股投，减配银行存款与基金。
  • 债券占比升至51.2%，股票占比8.4%，非标占比降至19.2%。

• 行业趋势：

  • 保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，负债端和投资端都将改善。
  • 健康险和养老险长期发展空间广阔，建议关注头部险企。

4. 多元金融行业

• 信托行业：

  • 2024H1信托资产规模27万亿元，同比增长24.5%。
  • 2024H1信托行业利润总额196亿元，同比降幅40.6%。
  • 行业处于平稳转型期，政策红利已过，需关注产品创新和管理优化。

• 期货行业：

  • 2025年4月全国期货市场成交量8.09亿手，成交额70.18万亿元，同比分别增长21.49%和23.92%。
  • 4月期货公司净利润7.82亿元，同比下滑5.08%，环比下滑44.6%。
  • 创新业务如风险管理业务将是未来发展方向，建议关注创新能力强的公司。

行业排序及重点公司推荐

• 行业排序：保险 > 证券 > 其他多元金融
• 重点推荐公司：
  • 保险：新华保险、中国财险、中国人保、中国平安、中国太保
  • 证券：中信证券、同花顺、九方智投控股
  • 多元金融：关注风险管理业务创新能力强的期货公司

风险提示

1. 宏观经济不及预期：可能影响资本市场活跃度及居民购买力。
2. 政策趋紧：可能抑制行业创新，限制非银金融企业的新盈利增长点。
3. 市场竞争加剧：可能导致中小型券商及险企经营压力加大。

附录：数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、国家金融监督管理总局、中国信托业协会、中国期货业协会、东吴证券研究所
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，报告内容可能随市场变化而调整，使用本报告需谨慎。