20230226-南华期货-南华有色金属（镍不锈钢）周报_宏观基本面双弱_偏空对待_17页_1022kb

南华有色金属（镍不锈钢）周报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年2月26日镍及不锈钢市场的行情，指出宏观基本面偏弱，整体趋势偏空。主要涉及期货盘面表现、现货市场动态、产业供给与需求变化、库存数据以及策略建议等内容。

一、期货盘面与现货市场回顾

期货价格走势

• 沪镍Ni2304合约：收于199990元/吨，环比上涨0.27%。
• 伦镍：收于24330美元/吨，环比下跌5.34%。
• 沪不锈钢主力SS2304：收于16730元/吨，环比上涨1.2%。

现货价格与价差

• 1#金川镍板：现货价格报206050元/吨，环比下跌3.5%。
• 304/2B卷-切边（无锡）：现货均价报17500元/吨，环比持平。
• 价差结构：
  • N12303-N12304：3380元/吨（环比-260元/吨）
  • N12304-N12305：2550元/吨（环比-300元/吨）
  • SS2303-SS2304：-15元/吨（环比-25元/吨）
  • SS2304-SS2305：55元/吨（环比-15元/吨）

进口与利润

• 镍豆进口盈亏：环比上涨1%。
• 镍板进口盈亏：环比上涨1%。

二、宏观环境分析

海外宏观

• 美国PCE通胀数据超预期，强化美联储鹰派立场，带动美指和美债收益率走升。
• 欧央行与英国央行加息预期增强，对有色金属市场形成压力。

国内宏观

• 多省份公布2023年重大基建项目，以公路、铁路、水利为主。
• 关注3月两会政策动向对市场的影响。

三、产业表现分析

供给端

• 菲律宾镍矿出口税：考虑征收10%，但目前仅处于意向阶段。
• 中国镍矿进口：2月发运18船，约91万湿吨，国内到货134万湿吨，环比减少5%。
• 电解镍净进口量：环比减少9%，净进口量11.92千吨。
• 硫酸镍净进口量：环比减少8.4%，净进口量5610.53千吨。
• 镍铁净进口量：环比增加6.3%，净进口量90.84千镍吨。

需求端

• 新能源产业：环比走弱，产业链缩量。
• 镍电镀需求：疲软。
• 不锈钢下游地产需求：未见起色。
• 整体需求：偏弱。

四、库存与终端需求数据

镍库存

• 电解镍社会库存：4284吨，环比下降17.6%。
• 电解镍SHFE周库存：2514吨，环比下降23.4%。
• 电解镍保税区库存：6450吨，环比下降6.7%。
• 镍豆社会库存：下降趋势，具体数据未明确。
• 镍豆保税区库存：6450吨，环比下降6.7%。

不锈钢库存

• 不锈钢SHFE库存：97111吨，环比下降4.3%。
• 不锈钢社会库存：119.5万吨，环比增加2.0%。
• 300系不锈钢社会库存：76.27万吨，环比增加1.1%。

终端需求

• 三元前驱体产量：1月产量153万吨，环比下降16.8%，同比大幅下降。
• 房地产开发投资：1月完成额9032亿元，环比下降8.9%，同比下降12.2%。
• 地产竣工面积：累计同比-15%。
• 基建投资完成额：1月完成额33020亿元，环比增长8.4%，同比增长0.8%。
• 家电产量：
  • 电冰箱：745万台，环比下降1.8%。
  • 洗衣机：836万台，环比下降12.2%。
• 电梯产量：145万台，环比增长9.1%。

五、核心逻辑分析

1. 电解镍：

   • 供给趋松确定性较强，长期趋势向下。
   • 库存仍处低位，短期价格下跌可能刺激刚需采购。
   • 当前价格遇MA100（19.6万吨）支撑。

2. 不锈钢：

   • 下游地产需求疲软，库存持续走高。
   • 成本支撑随镍价走弱而减弱，面临需求和库存双重压力。

六、策略观点

• 镍：建议前期空单继续持有；若无持仓，可等待破位追空或反弹沽空机会。
• 不锈钢：空单继续持有。

七、关键信息总结

• 全球镍交易流动性改善：LME将恢复镍夜盘交易，CME拟推出镍合约。
• 中国镍矿进口依赖度高：2022年对菲律宾镍矿进口依赖度达83%。
• 不锈钢库存压力大：社会库存环比增加2.3万吨，300系库存增加0.9万吨。
• 需求疲软：新能源、电镀、地产需求均偏弱，整体产业面临下行压力。

八、数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、Mysteel、南华研究。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能根据市场变化随时调整，不保证其准确性及完整性。
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