20160918-光大证券-宏观经济_政策回归稳增长_经济重启回升通道_24页_2mb

政策回归稳增长，经济重启回升通道总结

核心内容

经济走势

8月经济数据呈现改善趋势，工业增加值和固定资产投资均出现回升，显示政策稳增长的信号正在逐步落地。尽管7月数据异常下跌，但8月经济在生产面和需求面均有所好转，标志着经济可能进入中长期平稳增长通道。预计3、4季度GDP同比增速将维持在6.7%左右。

政策动态

财政政策继续积极发力，地方政府债务置换和PPP项目加速落地，推动财政支出增长和政府发债节奏加快。货币政策注重传导渠道，通过央行逆回购操作释放流动性，同时控制金融机构杠杆率。政策信号明确，有助于提高实体经济的投资意愿。

通胀与价格

食品价格周环比涨幅收窄，蔬菜价格由升转跌，缓解通胀压力。工业品价格继续回升，预计PPI同比跌幅将快速收窄，四季度可能转正。煤炭价格继续上涨，钢铁价格快速下跌，显示不同行业的价格波动。

资本市场

股市整体下跌，但市场情绪有所转暖，尤其是低估值、高股息板块和供给侧改革相关周期股。债市震荡，受政策拐点影响，市场预期面临修复。人民币汇率维持平稳，央行有能力维持其稳定。

主要观点

经济数据改善

• 8月工业增加值同比增长6.3%，高于预期。
• 固定资产投资同比增长8.2%，达到今年4月以来最高水平。
• 发电量、煤炭、有色金属等主要工业品产量增速改善。

政策信号明确

• 政府通过财政和货币政策支持经济，推动信贷社融合理增长。
• 地方政府债务置换和PPP项目加速落地，有助于经济企稳回升。
• 央行通过逆回购操作释放流动性，同时控制金融机构杠杆率。

通胀压力减轻

• 食品价格周环比涨幅收窄，蔬菜价格由升转跌。
• 工业品价格继续回升，预计PPI同比跌幅将快速收窄，四季度可能转正。
• 基数效应将对CPI和PPI产生显著影响，但经济企稳将有助于通胀见底。

资本市场调整

• 股市下跌，但市场情绪有所转暖，尤其是低估值、高股息板块和供给侧改革相关周期股。
• 债市震荡，受政策拐点影响，市场预期面临修复。
• 人民币汇率维持平稳，央行有能力维持其稳定。

关键信息

高频数据

• 六大发电集团日均耗煤量月度移动平均同比增速保持平稳。
• 30城市房地产销售回落明显，但未来走势仍需观察。
• 生产资料价格周环比涨幅扩大，显示经济复苏迹象。

财政与货币政策

• 8月财政收入增长1.7%，财政支出增长10.3%，显示财政政策积极发力。
• 央行净释放流动性，但银行间利率上升，显示货币政策稳健。

市场表现

• 上证综指下跌2.5%，创业板下跌2.7%，显示股市调整压力。
• 债市波动，但受政策影响，市场预期面临修复。
• 人民币汇率维持平稳，央行有能力维持其稳定。

未来展望

• 经济企稳回升，但缺乏内生性动力。
• 债市可能维持区间震荡，受政策和经济基本面影响。
• 人民币汇率可能保持稳定，受央行政策影响。

结构清晰

经济走势

• 8月经济数据改善，显示政策稳增长信号落地。
• 预计3、4季度GDP同比增速将维持在6.7%左右。

政策动态

• 财政政策积极发力，地方政府债务置换和PPP项目加速落地。
• 货币政策稳健，通过逆回购操作释放流动性，同时控制金融机构杠杆率。

通胀与价格

• 食品价格周环比涨幅收窄，蔬菜价格由升转跌。
• 工业品价格继续回升，预计PPI同比跌幅将快速收窄，四季度可能转正。
• 煤炭价格继续上涨，钢铁价格快速下跌。

资本市场

• 股市下跌，但市场情绪有所转暖。
• 债市震荡，受政策拐点影响，市场预期面临修复。
• 人民币汇率维持平稳，央行有能力维持其稳定。