20260824-银河期货-白糖周报_印度批准食糖进口_政策助推上涨趋势_26页_12mb

白糖周报总结

核心内容概述

本报告分析了国际与国内市场对白糖价格的影响因素，重点关注巴西和印度的糖产量、制糖比、乙醇生产及进口政策变化，同时结合国内销售、库存及进口数据，对白糖市场走势进行预测，并提出相应的交易策略。

主要观点

国际糖价上涨逻辑

1. 厄尔尼诺影响：市场预期厄尔尼诺现象可能引发东南亚、南亚国家干旱，导致甘蔗减产，推动糖价上涨。
2. 巴西减产预期：巴西2026/27榨季糖产量预计下降2.9%至4290万吨，尽管甘蔗产量增长，但制糖比偏低，导致糖产减少。
3. 印度进口政策：印度批准进口100万吨食糖，以缓解高糖价压力，同时考虑限制甘蔗用于乙醇生产，提升食糖供应。
4. 燃料乙醇需求：全球乙醇需求增加，尤其受油价上涨影响，巴西、印度等国提升乙醇掺混比例，对糖价形成支撑。
5. 供需缺口扩大：国际糖业组织（ISO）预计2026/27榨季全球糖市将出现60万吨缺口，2025/26榨季则为224.4万吨过剩。

国内糖市场情况

1. 库存高企：国内糖库存处于历史高位，广西和云南的工业库存和第三方库存均同比增加。
2. 销售疲软：广西2026年7月销糖量同比增加，但产销率同比下降；云南销糖量同比略增，但销糖率也有所下降。
3. 进口减少：7月份配额外进口糖到港量同比大幅减少，进口利润转为负值，显示国内糖价缺乏成本支撑。
4. 政策影响：国内糖价受国际糖价上涨带动，但一旦国际糖价回调，国内糖价也将面临下跌压力。

关键信息

国际市场数据

• 巴西糖产：2026/27榨季预计糖产量为4290万吨，同比减少2.9%。
• 巴西制糖比：截至6月底，巴西中南部累计制糖比为42.52%，低于去年同期的51.04%。
• 巴西乙醇折糖价：当前约13.77美分/磅，较前一周上涨0.49美分/磅。
• 巴西出口：7月出口糖约299.23万吨，同比减少16.74%；8月第一周出口糖和糖蜜72.08万吨，日均出口量下降19%。
• 印度进口政策：批准进口100万吨食糖，预计10月31日前执行完毕。
• 印度糖产：2026/27榨季预计产量2850万吨，低于2025/26榨季的2780万吨。
• 泰国糖产：2026/27榨季预计产量1000万吨，同比减少约200万吨。

国内市场数据

• 广西销糖：7月销糖45.6万吨，同比增加10.05万吨；截至7月底工业库存221.34万吨，同比增加124.45万吨。
• 云南销糖：7月销糖19.95万吨，同比略增；截至7月底工业库存90.65万吨，同比增加44万吨。
• 进口数据：2026年7月进口食糖47万吨，同比减少27.44万吨；1-7月累计进口160.70万吨，同比减少17.51万吨。
• 进口利润：配额外进口糖利润已转为负值，显示进口成本上升。

交易策略建议

1. 单边策略：国际糖价短期可能在18美分附近震荡，国内糖价将跟随国际糖价走势，预计短期内走高，但一旦国际糖价回调，国内糖价也将下跌。
2. 套利策略：建议多国外空国内，利用国内外糖价差异进行套利操作。
3. 期权策略：建议保持观望态度，等待市场进一步明朗。

数据来源

• 国际糖业组织（ISO）
• 巴西国家商品供应公司（Conab）
• 巴西甘蔗协会（UNICA）
• 中国海关总署
• 泛糖科技
• 印度糖业市场协会（ISMA）
• 银河期货

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