20250819-东方金诚-黄金周报_市场风险情绪与降息预期波动_上周金价震荡回调_12页_767kb

黄金周报（2024年8月11日-2024年8月17日）摘要

核心观点

上周金价因市场风险情绪与降息预期波动而出现震荡回调。本周预计金价小幅下行，通胀数据尤其是PPI超预期将抑制降息预期，对金价构成压力；地缘政治方面，特朗普与普京会谈推动俄乌局势缓和，风险情绪回暖，但美国继续推动停战协议可能性不大，全球政治风险指数（GPR）仍在高位，对金价形成一定支撑。

上周市场回顾

1. 价格表现：上周COMEX黄金主力期货价格和沪金主力期货价格均下跌，跌幅分别为2.21%和1.52%；现货方面，伦敦金和黄金T+D现货价格分别下跌1.86%和1.30%。

2. 驱动因素：

   • 利好消息：美国7月CPI数据温和，提升市场对9月降息的预期，支撑金价短暂反弹。
   • 利空因素：随后公布的PPI超预期、零售销售数据回暖以及地缘风险缓和预期压制金价。

3. 持仓与基差：黄金ETF持仓小幅增加，但期货持仓显示空头力量增强，多空净持仓回落。上周CPI发布后市场降息预期升温，但随后数据修正抑制情绪。

本周展望

1. 关键因素：

   • 美联储官员普遍对降息持谨慎态度，特别是短期通胀反弹风险可能推迟降息时点；
   • 地缘政治方面，以色列-哈马斯冲突和加沙局势紧张可能引发新的避险需求，但特朗普主导的俄乌三方会谈持续进行，风险缓和预期存在。

2. 金价表现：预计本周金价小幅下行，中长期走势仍需观察通胀和降息路径。

宏观基本面简报

1. 美国经济数据：

   • 7月PPI环比意外飙涨至0.9%，创三年新高，削弱降息预期；
   • 零售销售报告显示消费复苏，但服务业和商品通胀结构差异明显。

2. 美联储政策：多数联储官员仍强调通胀风险，对9月降息50BP持保留态度，暗示政策观望态度。

3. 美元与TIPS收益率：美元指数因PPI超预期小幅下跌；TIPS收益率在月初降息预期推动下下行，随后因数据修正转为上行。

地缘政治事件

• 俄乌局势：特朗普与普京阿拉斯加会谈继续推进三方会晤，但停火协议达成尚无结果；
• 加沙冲突：以色列升级对加沙军事行动，哈马斯指控其构成种族灭绝行为，中东紧张局势仍构成避险焦点。

总结

受美国通胀数据超预期、美联储政策观望态度以及短期地缘政治风险不确定性的综合影响，金银比持续下行，黄金价格短期以震荡下行为主，长期趋势仍未形成显著转变。建议投资者密切跟踪9月通胀数据与美联储会议措辞，关注地缘局势新进展。