20260903-东方金诚-沃什杰克逊霍尔首秀放鹰_上周国际金价大幅回调_黄金周报_2026.8.24-2026.8.30_10页_1mb

黄金周报（2026.8.24-2026.8.30）总结

核心内容概述

本周黄金市场受到美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上的鹰派表态影响，国际金价大幅回调。国内黄金市场则表现出一定的韧性，沪金主力期货价格小幅上涨。整体来看，金价短期内可能受到加息预期压制而偏弱震荡，但中长期上涨趋势仍未改变。

主要观点

1. 金价走势

• 国际金价：上周五，COMEX黄金主力期货价格下跌3.77%至4504.1美元/盎司，伦敦金现货价格下跌3.24%至4453.7美元/盎司。
• 国内金价：沪金主力期货价格上涨2.09%至999.3元/克，黄金T+D现货价格上涨1.77%至995.1元/克。
• 金价差与比价：金价回调导致内外盘价差扩大至31.30元/克，金油比小幅上行，金银比小幅下行，金铜比明显下行。

2. 市场动因分析

• 美联储鹰派表态：沃什在杰克逊霍尔年会上明确表示，若通胀未能快速回落至2%目标，美联储仍可能采取加息措施，推升市场对9月加息的预期。
• 美元指数上行：受加息预期升温影响，美元指数小幅回升0.85%至99.68。
• 就业与CPI数据关注：市场将重点关注8月就业与CPI数据，若两者同步走弱，可能引发加息预期降温。

3. 宏观经济数据

• 美国财政操作：美国财政部将于9月9日实施加码回购操作，可能动用接近1万亿美元的TGA资金，显示对长期美债市场的支持。
• 消费者信心下滑：美国消费者信心降至七个月低点，对就业和经济前景悲观，反映市场对通胀和经济疲软的担忧。
• PCE与CPI数据：7月核心PCE同比维持3.3%，PCE环比上涨0.2%，略超预期，但沃什认为通胀趋势尚未出现“有意义的改善”。
• 耐用品订单：7月耐用品订单环比增长1.1%，但扣除运输类后仅增长0.4%，显示制造业投资意愿有所降温。
• 贸易逆差扩大：7月商品贸易逆差扩大17.2%至1188亿美元，为2025年3月以来最高水平，进口增长显著，出口下滑。

关键信息

1. 黄金市场动态

• 期货持仓：CFTC资管机构黄金多头持仓增加，净持仓量继续上升，显示市场多头力量占优。
• 隐含波动率：上周黄金隐含波动率波动下行。
• 库存变化：COMEX黄金期货库存小幅增加。

2. 市场展望

• 本周金价预期：预计本周金价将偏弱震荡，受加息预期压制。
• 就业数据：8月非农新增就业数据可能温和走弱，但不足以引发市场对劳动力市场的担忧。
• CPI数据：8月CPI数据将是市场关注重点，若数据走弱，可能对金价形成支撑。

3. 其他重要事件

• 地缘政治风险：美国对伊朗在霍尔木兹海峡的火箭发射装置实施打击，局势风险回升，可能影响市场情绪。

图表分析（关键指标）

• 图1：COMEX黄金期货价格回落，沪金继续上涨。
• 图2：伦敦金现货价格回落，黄金T+D继续上涨。
• 图3：黄金内外盘价差显著扩大（元/克）。
• 图4：黄金内外盘比价。
• 图5：金油比先上后下，整体小幅上行。
• 图6：金铜比明显下行。
• 图7：金铜正相关性增强（滚动60个交易日）。
• 图8：美国前周初请失业金人数环比减少。
• 图9：美国7月ISM制造业PMI上行。
• 图10：美国7月核心CPI同比升幅继续收窄。
• 图11：美国7月失业率小幅下降。
• 图12：美国7月PPI同比升幅继续收窄。
• 图13：美国7月核心PCE同比与前值持平。
• 图14：美国7月新增非农就业人数负增。
• 图15：美国10年期TIPS收益率小幅上行。
• 图16：TIPS与金价负相关性增强。

总结

上周黄金市场受美联储主席沃什的鹰派言论影响，国际金价大幅回调，而国内黄金市场则表现出一定韧性。市场焦点转向8月就业与CPI数据，若数据同步走弱，金价可能迎来反弹。短期内金价偏弱震荡，但中长期上涨趋势未变。同时，美国对伊朗的军事行动增加了地缘政治风险，可能对市场情绪产生一定影响。整体来看，黄金市场仍处于政策与经济数据的双重观察期。