20190728-东吴证券-计算机应用行业点评报告：公募中报持仓分析_科创板云计算公司梳理（二）_19页_822kb

公募中报持仓分析&科创板云计算公司梳理（二）总结

核心内容概览

本报告主要分析了2019年Q2公募基金在计算机板块的持仓变化，并梳理了科创板云计算产业链中的四家重点公司：普元信息、宝兰德、中联数据和开普云。同时，报告也对网络安全、人工智能、金融科技、电子政务等子行业进行了简要分析，并提出了相关投资建议和风险提示。

主要观点

1. 行业走势回顾

• 上周计算机行业（中信）指数上涨1.86%，高于沪深300指数（1.33%）和创业板指数（1.29%）。
• 2019年Q2，公募基金持有计算机板块总市值为439.7亿元，环比Q1下降26.0%。
• 公募基金对计算机板块的超配比例为0.78%，较Q1（1.86%）和Q4（2.44%）略有下降。

2. 行业策略

• 重点推荐网络安全板块，认为国家网络安全产业发展规划及美国对伊朗的网络攻击将加速全球网络军备竞赛，带动网安防御投入。
• 建议关注卫士通、启明星辰、绿盟科技、美亚柏科等网络安全龙头，以及自主可控领域的中国软件、太极股份、中国长城、用友网络等。
• 同时关注云计算、金融科技、电子政务等子行业的龙头公司，如用友网络、广联达、恒生电子、科大讯飞、同花顺等。

3. 公募基金持仓变动

• 加仓前十名：中国长城、卫宁健康、四维图新、北信源、恒华科技、绿盟科技、宝信软件、创业慧康、用友网络、天源迪科。
• 减仓前十名：航天信息、千方科技、东华软件、新北洋、中科曙光、新国都、德赛西威、润和软件、华宇软件、同花顺。

科创板云计算公司梳理

1. 普元信息

• 主营业务：提供云应用平台、大数据中台和SOA集成平台软件及技术服务。
• 投资要点：
  • 客户分布广泛，覆盖金融、政务、能源等多个行业，客户数量稳定。
  • 产品向云计算、大数据方向演进，云应用平台和大数据中台产品是主要增长动力。
  • 2019年Q2募集资金3.34亿元，用于云应用平台研发升级、大数据中台研发升级及研发技术中心升级。
• 投资风险：
  • 应收账款占营收比例增长较快，可能影响现金流。
  • 业务收入集中度较低，单项目交易金额小。

2. 宝兰德

• 主营业务：提供中间件软件及智能运维产品，如应用服务器、消息中间件、云管理平台等。
• 投资要点：
  • 已在中国移动多地实现对IBM、Oracle产品的替代，产品规模化应用。
  • 向金融和政府行业拓展，成功进入光大银行、宁波银行系统。
  • 2019年Q2募集资金2.84亿元，用于软件开发、技术研究中心和营销服务平台建设。
• 投资风险：
  • 应收账款占营收比例过高，2016-2018年分别为68.5%、66.5%、81.1%。
  • 收入高度依赖中国移动，客户集中度较高。

3. 中联数据

• 主营业务：提供IDC服务、IP地址服务、互联网及通信技术增值服务。
• 投资要点：
  • 受益于数据中心和机架量增长，IDC市场规模持续扩大。
  • 机柜月平均销售均价逐年上升，2016-2018年分别为5354.35万元、5844.78万元、5925.89万元。
  • 2019年Q2募集资金4.6亿元，用于互联网内容服务平台升级、大数据服务平台升级及研发中心升级。
• 投资风险：
  • 客户集中度高，对京东依赖明显，2016-2018年对京东销售额占比分别为76.29%、86.36%、72.00%。
  • 毛利率逐步下降，低于行业平均水平。

4. 开普云

• 主营业务：提供数字内容管理、大数据服务及政务平台建设。
• 投资要点：
  • 累计服务1500余家党政机关客户，覆盖省级政府、国务院部门及地级政府。
  • 承担多个省级和地级政府网站集约化平台建设，市场占有率领先。
  • 在企业和媒体数字内容管理领域树立典型项目，未来有望拓展该市场。
  • 2019年Q2募集资金4.6亿元，用于平台升级和研发中心建设。
• 投资风险：
  • 数字内容管理市场竞争加剧，更多企业将进入该领域。

关键信息

1. 网络安全投资逻辑

• 等保2.0将带来行业增量，预计每年新增市场超550亿元。
• 自主可控明年将推动党政体系存量替换，传统网安公司有望受益。
• 行业需求将从合规性向网战升级，带动加密、身份认证、态势感知等新业务放量。
• 网安板块估值偏低，具备性价比，重点推荐卫士通、启明星辰、绿盟科技、美亚柏科。

2. 长期重点推荐

• 自主可控：中国软件、卫士通、中国长城、太极股份
• 云/工业互联网：用友网络、广联达、科远股份、汉得信息、今天国际、东方国信
• 网络安全：卫士通、启明星辰、美亚柏科、绿盟科技
• 金融科技：恒生电子、赢时胜
• 电子政务：太极股份、华宇软件
• 军工信息：中国海防、卫士通
• 医疗信息：卫宁健康
• 人工智能：科大讯飞

3. 风险提示

• 自主可控和网络安全进展低于预期。
• 行业后周期性。
• 可能受贸易战影响。

图表目录（关键数据）

• 图1：涨幅前5
• 图2：跌幅前5
• 图3：换手率前5
• 图4：2019Q2基金持计算机板块总市值（亿元）
• 图5：2019Q2基金持计算机板块市值占比
• 图6：2019Q2公募基金重仓持仓市值前十名
• 图7：2019Q2公募基金重仓持股单季度加仓前十名（按持仓股数变动排序）
• 图8：2019Q2公募基金重仓持股单季度减仓前十名（按持仓股数变动排序）

行业动态

1. 人工智能

• 商汤科技与阿布扎比投资办公室达成战略合作，计划在阿布扎比设立EMEA人工智能研发中心。
• 微软向OpenAI投资10亿美元，用于在Azure平台上开发人工智能超级计算技术。

2. 金融科技

• 中国内地金融科技采纳率高达87%，全球领先。
• Salesforce与阿里巴巴达成战略合作，将在中国大陆等地提供CRM服务。

3. 企业SaaS

• 《云计算服务安全评估办法》正式发布，提升党政机关使用云计算服务的安全可控水平。
• 公司业绩增长显著，如捷顺科技上半年净利润增长32.33%。

4. 网络安全

• 阿里云被选为国家级网络安全应急服务支撑单位。
• 美国国家安全局将设立“网络安全理事会”，整合情报收集和网络防御任务。

上市公司动态

• 卫士通：独立董事曹德骏辞职，任立勇被提名接任；董事会秘书胡凯春辞职，刘志惠被聘任。
• 卫宁健康：完成2014年股权激励计划部分股票期权注销。
• 科大讯飞：拟购买易听说25%股权，构成关联交易。
• 太极股份：吸收合并全资子公司，优化管理架构。
• 广联达：陈晓红减持股份，持股比例下降。
• 中国长城：收购中元股份4.98%股权，构成关联交易。
• 绿盟科技：电科投资成为第一大股东，公司无控股股东。
• 捷顺科技：半年度业绩增长显著，营收与净利润均同比增长。
• 华平股份：副总经理过枫辞职。

投资评级标准

• 买入：个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

结论

本报告综合分析了公募基金在计算机板块的持仓变化及科创板云计算公司的基本面，指出云计算和网络安全板块具有较大的增长潜力，并对相关公司进行了详细梳理。同时，强调了行业风险，如客户集中度高、应收账款比例大、市场竞争加剧等，建议投资者重点关注具备自主可控能力及高增长潜力的龙头企业。