20201024-华泰证券-公用事业行业点评_冷冬关注城市燃气与供热投资机会_5页_316kb

公用事业行业研究总结（2020年10月24日）

核心内容

2020年10月24日，华泰证券发布公用事业行业研究与动态点评，重点分析了冷冬对燃气与供热行业的影响，并对行业及公司评级进行了说明。报告指出，由于拉尼娜现象的预期加强，我国多地气温明显下降，供暖需求提前启动，对热力、电力及燃气行业形成积极影响。

主要观点

1. 冷冬预期增强，提振燃气与供热需求

• 拉尼娜现象：国庆后多地降温明显，预计2020-2021年将形成一次弱到中等强度的拉尼娜事件，其强度略高于2017-2018年。
• 体感温度下降：尽管不一定会重演2008年暴雪灾害，但体感温度偏低是大概率事件，将显著提升居民和商业对供暖的需求。
• 历史数据支持：过去三次拉尼娜事件期间，城乡居民生活用电量及天然气消费量均出现显著同比增长，分别达到15%、16%、21%及57%、33%、27%的峰值。

2. 燃气与供热行业投资机会显现

• 需求增长预期：冷冬将推动热力、电力及燃气公司第四季度至第一季度的收入增长。
• 成本压力：煤炭与天然气现货价格上升，给企业成本端带来压力，但城市燃气企业具备较强的成本传导能力，尤其是非居民用户。
• LNG价格与燃气指数：LNG价格和燃气指数呈同涨趋势，2017-2019年供暖期LNG价格同比分别上涨12%、3%、12%，燃气指数同期涨幅分别为12%、6%、9%。

3. 行业与公司评级

• 行业评级：增持（维持），预计行业股票指数将超越沪深300指数。
• 公司评级：龙马环卫被列为买入，其3Q环卫装备业务回暖，服务业务持续高增。

关键信息

• 拉尼娜事件影响：拉尼娜现象与冷冬存在相关性，但并非每次都会导致极端天气，需关注10月底气候中心的正式预测。
• 需求与价格波动：冷冬将带动热力、电力、燃气需求快速增长，但需警惕成本上涨带来的压力。
• 投资建议：关注城市燃气分销商和供热企业的投资机会，尤其是具备较强成本传导能力的公司。
• 风险提示：包括气候形势变化、疫情发展、下游需求不及预期等。

图表引用

• 图表1：全国重点城市平均气温与拉尼娜现象及强度关系（样本包括哈尔滨、哈密、昆明、郑州等）
• 图表2：城乡居民生活用电量当月同比与拉尼娜现象及强度关系
• 图表3：天然气表观消费量当月同比与拉尼娜现象及强度关系

公司与分析师信息

• 分析师：王玮嘉、黄波
• 联系方式：
  • 王玮嘉：021-28972079 / wangweijia@htsc.com
  • 黄波：0755-82493570 / huangbo@htsc.com
• 研究员声明：分析师观点反映其个人意见，不涉及直接或间接报酬。

法律与合规声明

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评级说明

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数预计超越基准
  • 中性：与基准持平
  • 减持：明显弱于基准
• 公司评级：
  • 买入：股价预计超越基准15%以上
  • 增持：股价预计超越基准5%~15%
  • 持有：股价波动在-15%~5%之间
  • 卖出：股价预计弱于基准15%以上
  • 暂停评级：因法规或公司政策暂停
  • 无评级：不在常规研究覆盖范围内

总结：2020年10月，华泰证券认为受拉尼娜现象影响，我国将出现冷冬，将带动燃气与供热行业需求增长。尽管成本端面临压力，但城市燃气企业具备较强的成本传导能力，投资机会显现。建议关注相关企业，并留意气候、疫情及下游需求等风险因素。