20240405-西南证券-医药行业周报_胰岛素续约政策逐步温和化_34页_5mb

西南证券-医药生物医药行业周报（41-45）

行情回顾

• 本周表现：医药生物指数上涨6%，跑输沪深300指数3个百分点，市场排名第21。
• 年初以来：医药行业下跌11.6%，跑输沪深300指数15.6个百分点，排名第31。
• 估值水平：PE-TTM为26倍，相对全A股溢价率830%（+9bp），相对剔除银行全A溢价率350%（+6bp），相对沪深300溢价率1251%（+16bp）。
• 子行业表现：原料药本周上涨28%，为相对表现最佳子行业。

政策重点：胰岛素接续采购方案

• 价格机制：设置三条中标价格线，低价产品可能存在提价空间。
• 量分配规则：A组产品可获取80%-100%自身报量，同时可分配B/C组15%-45%报量及未中选产品80%报量。
• 政策特点：相比此前方案更鼓励产品进入A组中标，集采温和化趋势明显。

2024年年度策略展望

1. 创新+出海：延续看好创新药、器械“国际化”方向。
2. 院内需求：医疗反腐后，关注医院端刚性需求及业绩修复机会。
3. 主题投资：继续看好减肥药、AI医疗等主题机会。

推荐组合

1. 推荐组合：长春高新、山东药玻、和黄医药、三诺生物、爱康医疗、赛诺医疗、泽璟制药、上海医药。
2. 稳健组合：恒瑞医药、迈瑞医疗、上海莱士、恩华药业、太极集团、新产业、科伦药业、华润三九、云南白药、济川药业。
3. 科创板组合：首药控股-U、心脉医疗、普门科技、澳华内镜、春立医疗、祥生医疗、博瑞医药。
4. 港股组合：康方生物、科伦博泰生物-B、康诺亚-B、信达生物、先声药业。

风险提示

• 政策风险（集采、医保谈判等超预期）
• 研发不及预期
• 业绩不达预期