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2024年中期医药生物行业投资策略总结（长青资产）

摘要

这份报告是基于2024年6月9日由长青资产发布的医药生物行业中期投资策略。核心观点是：看好医药生物行业在下半年的表现，尽管整体行业ROE处于历史低点，但某些细分领域如医院、中药、化学制剂和医药流通可能延续稳定增长，受益于医改政策和创新能力提升。报告强调个股投资优先于赛道投资，建议重点关注特定主题和公司。同时，提醒了政策不确定、研发失败和贸易摩擦等风险。

2024年下半年趋势

报告认为，医药生物行业ROE处于历史低点，但下半年竞争格局好或品牌力强的企业可能延续稳定增长。主要驱动因素包括医改政策（如DRG/DIP、集采、医保目录衔接）、创新药械上市和海外市场拓展。变化包括2024年医改重点任务发布，“三明经验”推广，集采提质扩围。趋势领域包括医院、中药、化学制剂、血液制品和医药流通。

行业复盘

医药板块估值收缩，PEttm为28.4倍，同比下降6倍。年初以来估值韧性从高到低排序为医药流通、线下药店、化学制剂、医疗耗材、中药、血液制品、医疗设备和体外诊断。ROE与估值呈现背离，多数细分领域ROE低，但部分公司如中药和化药通过品牌提升和降本增效维持增长。

投资建议

报告建议“个股胜于赛道”，优先投资高质量突破领域：眼科/体检服务、资源性中药OTC/血液制品、专科化药、新业态医药商业公司，以及一体化原料药、仿创CXO、海外突破医疗器械企业。推荐关注爱尔眼科、同仁堂、恩华药业等公司，并列出覆盖多个子领域的具体股票。要求投资者关注高ROE公司，优先自下而上选股。

风险提示

主要风险包括：行业政策不确定性（影响定价和营销）；产品研发失败（创新药不确定性）；贸易摩擦（影响出口）。浙商证券分析师提供行业评级看好的判断，基于相对于沪深300指数的表现。

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